(安聯中華新思路基金經理人許廷全)

滬深兩市10日繼續低開，維持窄幅震盪，盤面上，以家電行業領漲，流入資金也最多。上證綜指周五收在3212.76點，跌0.12%，成交額1737億；深証成指收在10451.01點，漲0.29%，成交額2442億。

綜觀整個市場，根據過往經驗，兩會期間，股市有緩步推升的機會；在會後，原本被推升的行情，就有可能發生回檔。然而，從目前的基本面與總經面來看，由於經濟維穩，資金面仍中性趨緊，在游資與浮資不多的狀況下，第二季立刻回檔的可能性偏低。

從數據來看，由於春節的時間點不同，使得一二月份的數據因而有些扭曲，不過綜合來看，房地產的情況比預期好一些，所以第二、第三季，打房對經濟的影響應該不會有預期來得大。主因是限購限售的資金已經往第三四線城市流竄，尤其以三線為主、而一二線城市的價格仍相對穩定，成交量亦出現下降。

在外匯部分，中國2月份外匯存底增加69億美元，至3.005萬億美元，結束連續7個月下滑。若回顧2015下半年至2016上半年外匯大幅下滑的狀況，目前流出的壓力已經較小，主要的原因還是來自於大企業與美元債的壓力，部分也已清償。觀察未來，由於外匯的管制措施變多，加上美債的上漲對於資產有加成的效果，因此外匯存底的波動將相對較小。也正因資金流出受到的控管將會較多，人民幣的貶幅可望低於去年，以單月的外匯存底變化來看，目前仍處於可以接受的範圍，中期來看，美元兌人民幣一比七還是重要的關卡。

從籌碼面來看，第一季受到大股東賣股的影響，成交量較不熱絡，不過長期觀察，養老金入市仍可對市場有正面幫助，儘管影響較為緩慢。受惠的板塊應以中大型、高股息為主。

上證指數近一年以來走勢圖：

資料來源：BLOOMBERG，日期：2017/3/10