(安聯中華新思路基金經理人許廷全)

因為復活節假期，滬、深兩市14至17日休市。

整體三月總體經濟數據預期仍維持穩定，房產下滑風險在三、四線城市去庫存狀況優於預期下，短期間內衝擊有限。

三月官方製造業PMI與二月相較，自51.6反彈至51.8，新訂單與生產指數均仍維持在50以上；新出口訂單小幅反彈，情況相較2016為佳，民間製造業PMI則出現下滑，波動幅度較大；整體而言，中大型企業表現仍優於小型企業。

儘管川習會後未達成具體共識，但就貿易政策走向上，至少可確保短期不致出現衝突，將以開放美國服務業及增加美國出口為初步努力方向。

中國人大政協兩會後，全年政策基調為貨幣政策穩健中性，積極財政政策方向不變。匯率部份，預期人民幣匯率仍將維持緩貶格局，相對主要非美貨幣仍屬穩定，三月份外匯存底持續出現小幅反彈，反映短期美元走弱評價效應，資本外流壓力相對2016上半明顯有所改善。

在籌碼面部份，現階段A股市場融資水位在經歷修正後，已回到2014年低水位的9200億人民幣上下，由於第二季以來，大股東限售解禁金額將降低，短期籌碼面不利因素也隨之下降。兩會未將註冊制納入本輪證券法修法，預期將以較快IPO過會方式加速上市步調。註冊制將於相關法規配套制度完成後，才會予以正式推出。現階段就評價面而言，A股與H股均低於長期平均。

展望後市，穩健貨幣政策與財政刺激效應將提供未來股市正向支撐，包括國企改革、環保、供給側改革、製造2025等主題，均有助股市表現。下波觀察重點包括：美國經濟成長力度與升息步調、美國財政政策走向、大股東限售解禁衝擊、十三五計畫政策釋放、中國宏觀經濟、人行貨幣政策及匯率、國企改革方案、iPhone及中國智慧型手機銷售狀況等。