隨著利空消息逐步消化，美國指標公債殖利率過去一周持續走升，支撐信用債券表示，三大信用債已連續三周同步淨流入，市場信心明顯回穩。根據美銀美林引述EPFR截至3月9日當周資料顯示，投資等級債上周淨流入金額擴大至31.7億美元，創下去年6月以來最大量；新興市場債也連續三周吸金，上周亦從前周的4.8億增加至10.6億美元；高收益債則淨流入金額下滑至16.1億美元(見表)。  

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)經理人許家豪表示，由於能源與商品價格已從底部反彈走揚，市場避險意識降溫，德國及美國公債價格回落，殖利率雙雙大幅回升。儘管歐洲央行決議降存款利率至-0.4%，但會後表示後續將轉向非傳統工具，使得德國公債殖利率持續回升，上升點數高於美國公債。  

反觀投資級債，許家豪表示，在資金持續湧入，全球投資級公司債利差持續從高檔收斂。根據RBS統計，歐洲企業今年已有570億歐元債券回購，為去年同期的五倍，包含英美資源、德銀與葡萄牙商業銀行等，顯示帳上現金充沛，同時也可降低舉債、增加獲利。對部分企業而言，回購低於面額的債券，可提振投資人信心，有利壓抑後續舉債成長。  

資金流入持續擴大的新興市場債，許家豪表示，相較於歐洲與日本等成熟國家進入負利率時代，印尼十年期公債殖利率目前仍高達8%；在通膨受控的情況下，印尼未來仍有降息空間，加上殖利率吸引力可望吸引國際資金，有投資機購預期印尼十年期公債殖利率可望由目前的8.01%降至7%。  

此外，許家豪表示，受鐵礦砂價格反彈與巴西彈劾總統成功機率升高激勵，巴西股、債、匯市過去一周全面上揚。不過，由於巴西經濟基本面仍相對疲弱，後續仍須觀察商品價格是否止穩以及巴西政局發展。  

至於高收益債，許家豪表示，投資信心維持穩健，高收益債不畏公債殖利率上揚，利差持續收斂。從基本面來看，美國就業市場持續復甦，加上歐洲央行意外的寬鬆幅度，是激勵高收益債上漲的原因之一，其中歐洲高收益債漲幅最大。先前跌幅較深的美國能源與金屬礦業高收益債，也在商品價格上漲帶動上漲。  

若回歸基本面來看，雖然信評機構穆迪將全球高收益債違約率從4.2%調高至4.7%，但目前全球高收益債利差約700點左右，已反映超越4.7%的違約水平，顯示價格已多半反映違約的情況。  

展望後市，許家豪表示，信心仍是決心信用債表現的關鍵。近期油價止穩、美國聯準會年內升息幅度將低於預期，加上股市波動度下降，是資金信心回溫帶動信用漲上漲的主因。不過仍要留意在緩成長、低利率、高波動的環境下，多元與靈活仍是致勝關鍵，建議透過廣納各式券種的複合債組合基金，因應市況靈活調整，是目前債市投資較佳的策略。

債券基金資金流向

資料來源：Bloomberg，2016/3/9；單位：億美元