油價在杜哈減產會議前反彈持穩，加上中國經濟出現曙光，市場氣氛普遍正向，帶動過去一周風險性資產表現。根據美銀美林引述EPFR截至4月13日當周資料顯示，投資級債與新興市場債同步連續八周吸金，分別淨流入19.1億美元與16.4億美元；高收益債則出現由正轉負的現象，上周淨流出2億美元(見表)。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)經理人許家豪表示，隨著漲多回檔壓力，美國10年期公債殖利率上周上升10點；歐元區整體公債殖利率也呈現上揚，主要是歐元區3月消費者物價指數終值小幅上修，加上近期油價走高所致。

投資級債上周也出現小幅走跌。許家豪表示，美國銀行財報優於預期，促使金融債重新吸引投資者目光。尤其經過先前市場過度反應的修正後，凸顯當前金融債吸引力。接下來可關注英國脫歐公投議題發酵下，英國銀行債券的投資機會。

雖然上周資金小幅流出高收益債，但在經濟與財報利多的雙重加持，高收益債仍持續走高。許家豪表示，今年以來高收益債表現不俗，主要是受公債殖利率走低與油價反彈帶動，其中漲幅最大的是能源與金屬礦業等產業。截至13日當周，能源高收益債上漲5.08%居冠。但預計短期不易創造2月與3月大幅上漲的情形。

至於持續受到資金青睞的新興市場債，許家豪表示，巴西眾議院本周末將舉行對總統彈劾案的表決，在政治氣氛不利羅塞芙的情況下，市場對彈劾成長的預期升溫，加上中國經濟展望略為轉佳，激勵巴西過去一周股、債、匯市連袂走揚。

相較於整體新興市場債過去一周的強勢表現，俄羅斯債市表現偏弱，主要是在杜哈會議前夕的市場氣氛轉趨濃厚，加上俄羅斯美元計價主權債目前已來到近一年高點，表現領先整體美元主權債，高檔承壓也是上周表現較和緩的原因。

綜合觀之，許家豪表示，美債與新興貨幣波動度降低，投資氣氛轉佳，短線利率風險不大。不過，隨著美國公債殖利率已來到今年相對低點，可適度獲利了結公債與投資級債的部位。要留意的是，儘管短線投資氣氛大致正向，但時序進入4月的歐美財報發布期，恐加劇市場波動程度，攻守兼備仍是今年的債市投資主軸，因此建議透過複合債組合基金，廣納各式券種，並可發揮靈活彈性調整優勢，因應市況增減不同券種的部位，例如在風險意識攀升時，提高現金與公債的保守部位，提供較佳的下檔保護，是掌握風險與報酬平衡較佳的方式。

債券基金資金流向

資料來源：Bloomberg，2016/4/13；單位：億美元