(安聯中華新思路基金經理人許廷全)

滬深兩市12日受上週五美國三大指數下跌，以及美國聯準會升息預期擺盪、中秋長假效應等不確定因素影響，走勢震盪，跌幅逾1%，不過終場以仍守穩在季線以上；與國際股市連動較高的港股在接連創高後，也隨美股及陸股出現較大幅跌勢。

除了受國際股市走勢疲軟拖累，另外，中國證監會推出「IPO綠色通道」，市場擔憂新股發行可能加速；又，中國證監會主席將從嚴監管的談話內容，短線上亦將對多頭氣勢造成一定的影響；市場預期的金九銀十，短線上可能有待考驗。

在政策面，G20會議上強調促增長，中國國務院常務會議則強調調動社會資本積極性，均意味著PPP將再度扮演支撐財政穩增長的關鍵角色。以此推估，預期去產能和積極財政政策仍將貫穿下半年的中國經濟。

回到基本面，8月經濟供需兩旺，仍透露景氣回溫的曙光：一是製造業PMI回升並創2014年11月以來新高，例如地產、乘用車為代表的終端需求，以及粗鋼產量和發電耗煤，均出現反彈；出口減緩幅度也有縮小跡象。另在通膨數據上，中國8月CPI年成長1.3%，創下2015年10月以來新低，低於預期，PPI繼續收窄。

展望後市，由於目前貨幣政策依然維持穩健，故財政政策方向和力道或成為提振市場的重要觀察指標。近期受國際股市和美國利率會議即將登場等雜音影響，走勢或相對波動。

不過，在籌碼面部分，現階段A股市場融資水位在經歷修正後，已回到2014年水位的9000億人民幣上下，在官方持續針對資本市場制度面改革，以及市場擔憂大股東釋股與質押斷頭賣壓引發市場回檔發生後，壓力已獲得局部釋放。

此外註冊制將於相關法規配套制度完成後，才會予以正式推出。現階段就評價面而言，儘管出現一波反彈，A股與H股仍低於長期平均。

以現階段海內外情勢來看，短期經濟穩健，加上通膨壓力也下降，預期穩健貨幣政策與財政刺激政策應將提供未來股市正向支撐，包括國企改革、環保和供給側改革等；布局上則仍建議聚焦在政策受惠以及長期成長動能較為明確的次產業。