(安聯中華新思路基金經理人許廷全)

23日深滬兩市開盤後，小幅高開，不過隨後即呈現拉回震盪的走勢，由於交投熱度相對較低，指數繼續小幅波動。盤面上，受惠十一長假效應，以及政策撐盤，包括酒店旅游、3D 打印、PPP 概念股表現相對出色，石墨烯、有色金屬等族群則是持續拉回整理。

股市交投降溫，主要是受到十一長假現金需求等因素壓抑影響；另一方面，近日中國人行也連續進行公開市場操作投放流動性，以期舒緩市場資金面緊張。

在政策面，中國國務院常務會議強調調動社會資本積極性，意味著PPP將再度扮演支撐財政穩增長的關鍵角色，預期去產能和積極財政政策仍將貫穿下半年的中國經濟，包括PPP概念股、供給側改革股都值得留意。

回到基本面，8月經濟供需兩旺，仍透露景氣回溫的曙光：一是製造業PMI回升並創2014年11月以來新高，例如地產、乘用車為代表的終端需求以及粗鋼產量和發電耗煤，均出現反彈；出口減緩幅度也有縮小跡象。另中國8月CPI年成長1.3%，創2015年10月以來新低，PPI繼續收窄。

展望後市，有鑑於目前貨幣政策依然維持穩健，預期財政政策方向和力道或成為提振市場的重要觀察指標。

在投資題材上，年底前將開通的深港通概念股則持續發酵，包括AH折價股，如醫療保健、高速公路、鋁、鋼鐵和煤炭等，不論從本淨比或本益比的角度，H股都較A股便宜，資金進駐有機會推動H股價值重估；另外也可留意利基型產業的投資機會，譬如具備競爭優勢的中國智慧型手機品牌供應鏈，短期都可望有表現機會。

以現階段海內外情勢來看，短期經濟穩健，加上通膨壓力也下降，預期穩健貨幣政策與財政刺激政策應將提供未來股市正向支撐，包括國企改革、環保和供給側改革等；布局上則仍建議聚焦在政策受惠以及長期成長動能較為明確的次產業。

整體而言，陸股投資短期首重務實，並擴大區域布局為佳，中長期則可審慎樂觀，操作上可以底部選股的方式挑選政策受惠及成長動能較明確的次產業。