(安聯中華新思路基金經理人許廷全)

滬深兩市26日收跌。雖然美國聯準會上周決定緩升，市場擔憂暫獲解除，投資信心一度獲得提振，但也隨著十一長假效應即將到來，加上消息面和基本面相對平淡，缺乏亮點，股市走勢大致上維持震盪整理的箱型格局。

近期相關經數據顯示，9月以來迄今經濟依然穩定；其中就終端需求表現上，房地產銷售量增幅約在兩成左右，而乘用車銷售的成長力道仍強。工業生產中，上旬粗鋼產量增速大幅回升，而發電耗煤的增速則大致與8月差不多。

大體來說，近期中國經濟數據稍為改善，就業穩定、物價合理、工業運行改善，房地產庫存由升轉降。雖然現階段中國經濟仍處在減速通道，但料未來減速幅度相對溫和可控。為應對投資、出口面臨的短期壓力，中國政策將持續支持經濟成長，以及藉由供給側改革，進行結構性改革支持新經濟。

在政策面，中國政府為抑制資產泡沫，先後祭出地產限購政策、煤價調控政策。其中，價格調控政策有可能影響需求或生產表現，或令未來短期經濟增長動能被壓抑。

另一方面，面對中國經濟前景仍需面對國際情勢的變化和內在挑戰，中國人行為防止人民幣貶值及資金外流，暫時不急於降息，公開市場操作為主或必要時調降RRR，雖縮短放長，仍顯示目前貨幣政策方向仍在寬鬆的大框架下。

在資金面，中國人行26日也進行 1200 億元 14 天期逆回購、100 億元 28 天期逆回購，以期舒緩節前市場大量資金需求。

至於在供給側改革進度上，近期中國官方也開啟鋼鐵重組計畫，為供給側改革重點之一，估計未來六成以上產能將集中在十大集團內。
 展望後市，中國經濟趨穩跡象升溫，政策傾斜逐步加強，仍有助於支撐滬深兩市。隨著節後深港通將加速推進，國企改革也將加速，加上人民幣將加入SDR等多項利多激勵，以及外資可能的回補力道，中國股市第四季仍有行情可期，策略上可趁市場整理之際，伺機布局受惠政策、或具成長潛能之利基股。