(安聯投信產品首席陳柏基)

當地時間12月4日，義大利舉行憲法改革公投，結果出爐，反對修憲的義大利民眾以較多優勢否決了提案。身為改革派的義國總理倫齊，以公投失敗為由請辭並準備下台。隨著義大利修憲公投的落幕，兌現了2016年最後一隻黑天鵝。喔！不！充其量只算是一隻灰天鵝。

對許多投資人來說，過去一年是讓投資人相當疲累的一年：中國開始調整經濟模式，聯準會遲遲未能升息，歐洲勉力應付英國退出歐盟的衝擊，烏克蘭和中東情勢變得更緊張，美國經歷了讓市場出乎意外的選舉歷程、最終由川普勝出。

在這些一連串黑天鵝的背後，所透露出的意涵為何？上述這些事件，任何一件都有可能導致市場出現大幅度的震盪，雖然每當黑天鵝出現時，市場雖然也經歷了洗禮，最終還是勇猛前進，儘管這一年全球經濟成長仍是處於緩成長的悶經濟格局。

這一年中，全球主要央行幾乎用盡了可運用的貨幣政策，這促使當局重新關注財政擴張，在經濟成長動能迫切需要成長之際，仍能冀望財政政策接棒演出。

此外全球各經濟眼下仍受沈重的債務負擔困擾；這種重擔只能在利率處於空前低位的情況下維持下去。

展望2017年，全球市場投資主軸將緊扣以下四大主題。首先，政策助力將從貨幣政策轉向財政政策，尤其是美、日、中等大國的主要政策。政策有可能師法日本央行，日本央行將盡力為擴大財政支出輸血，貨幣政策與財政政策聯手出擊，這意味著利率應該還壓在相對低檔，支援財政政策的支出。

其次，川普的當選，代表大美國時代的來臨，也意味著川普務實的財政擴張下將挑戰美國百年來最長的經濟循環；前提是：川普新政府必須務實地在擴張、財政健全及保護主義的平衡點上去增加基礎建設和國防支出，進而振興美國經濟。

第三，英國公投退出歐盟、川普意外選上美國下一任總統，民粹主義料將持續壯大。隨著英國及美國民粹主義的凱歌，歐洲接下來的選舉普獲鼓舞，亦將增添市場的波動性，料2017年對全球市場而言，仍是個高波動的一年。

第四，有鑑於部分新興國家改革漸見成效如雙印，中國亦穩住改革，經濟表現有望持穩，可望嘉惠新興內需市場；其中，俄巴則因原物料反彈，絕處逢生；未來如果美國真的實行保護主義，料部分資金可能轉進新興內需及原物料題材上，屆時，中國一帶一路將順勢擴大經貿版圖投資，成為保護主義下的主要受惠者。

另一方面，中國經濟調整所帶來的新經濟契機、新科技網路應用趨勢、移動裝置等所帶來的投資機會和投資新思維，如智慧型手機規格升級、雲端技術和需求擴張、以及受惠汽車電子滲透率提升所帶來的新技術，也可以留意。

有鑑於此，在市場送舊迎新、展望新一年之際，投資人不妨參考下列五招，主動迎戰高波動的2017年。

第一招：貼近大美國題材。隨著川普的當選，意味著大美國時代可能來臨。但有鑑於美股目前已來到相對高點，為了防止市場的震盪，在布局大美國題材上可以美國混合股債的平衡策略為主，將可收跟漲抗跌之效。

第二招：冒聰明的險，尋找超額報酬。考量到川普於明年元月上任後，初期上的政策走向或輪廓不一定可以立即清楚，在等待政策明朗策略期，除了要緊貼大美國題材外，因美大選而久受壓抑的生技，以及具有財政支出題材的油礦金，也具投資潛力，適時添加這兩個產業將可望提高投資大美國的報酬潛力，適時增加捕捉到超額報酬的機會。

第三招：由於2017年將是個高波動的年，加上政治顯然仍將是未來幾年的關鍵投資考量，在政治、大選以及地緣政治等變數干擾下，緩和市場的高波動，靠收益的策略仍將來年在投資組合上扮演相對重要的角色。

第四招：瞄準新興內需題材。一是新興市場開始步入復甦的正循環，相關內需市場具投資機會；二是中國以及相關區域的消費內需市場需求反而有望受惠美國保護主義而增溫。

第五招：投資需要耐性，需要紀律，如定期定額，避免追高殺低，被情緒牽著走。