歐美聖誕假期前夕，債市交易顯清淡，美國指標公債殖利率小幅回落，整體債市呈現上漲姿態，多數債種漲幅介於0.4%至0.6%。觀察上週資金流向，根據美銀美林引述EPFR截至12月21日當周資料顯示，資金持續流入高風險債券，上週吸金6.8億美元；投資級債券受到公債上漲影響，流出幅度也縮減至2.8億美元(見表)。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)經理人許家豪表示，，上週俄羅斯駐土耳其大使在安卡拉遭槍擊身亡，使市場對地緣政治風險的隱憂升溫，帶動美國10年期公債殖利率下滑，整周下降5個基準點至2.55%。而此一消息也帶動投資級債走勢，許家豪指出，投資級公司債上周與公債同步走強，全球投資級公司債上漲0.39%。其中美國投資級債上漲0.36%、歐洲投資級債則上漲0.40%。

在投資等級債部分，許家豪表示，由於不少企業搶在升息前發債，因此明年投資級債的發行量將減少，目前預期，明年淨發行量將減少4成。展望明年，他指出，今年美國企業的資產負債表槓桿水準明顯偏高，但受到企業獲利回溫以及併購、庫藏股活動下降等正面因素激勵，2017年起，企業體質可望有明顯改善，因此有利於投資等級企業債利差進一步表現，他並預估，明年投資級債全年報酬可望達到5%至8%的水準。

在高收益債部分，許家豪表示，由於高收益債利率敏感度比較低，因此持續獲得資金流入，顯示市場追求收益態度不變。且根據穆迪最新報告，美國經濟成長有望增溫，對高收益債的流動性亦相當有利，同時，穆迪並預估明年底美國高收益債的違約率可望由當前的5.6%下降至4%。他指出，受惠於油價反彈，穆迪的流動性壓力指數也由今年3月的高點10.3%降至長期平均值6.8%之下，因此，2017年高收益債表現可期。

在新興市場債部分，許家豪表示，盡管強勢美元及成熟經濟體影響資金流出，但英國《金融時報》報導，新興市場債仍是基金經理人眼中的好標的，理由在於經濟基本面的好轉。而美銀美林預期明年新興國家經濟成長可望達4.7%，主要是受印度及中國推動，拉美也可望轉為1.5%的正成長，此外，具備改革題材的國家債券也備受關注。

許家豪表示，在過去十年來，內需成為推動新興市場經濟成長的另一個重要引擎，如今新興市場的經濟成長只有1/3仰賴全球貿易。因此看好2017年新興市場債表現，並將在合理的經濟及政治風險下，於美元及當地貨幣新興市場債市中積極尋找多元收益機會，其中公司債仍將扮演重要投資角色。

展望債券後市，安聯投信認為，穩健經濟與充沛流動性仍是有利債券表現的環境，目前布局建議偏向信用債為主，主因在於全球多數公債利率都處於1%之下，加上美債利率風險升溫，信用債可提供較多的緩衝空間，也可透過時間累積收益。展望2017年，收益仍為投資主軸之一，因此建議三大信用債不宜偏廢，應透過多元布局高息資產，藉以分散重押單一市場的風險，同時增加收益的來源。

債券基金資金流向

資料來源：美銀美林、EPFR截至2016/12/21；單位：億美元