資料來源：美銀美林、EPFR截至2018/4/25；單位：億美元

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，通膨預期攀升加劇市場對聯準會升息的擔憂，加上美國財政部標售逾960億美元公債，推升供給面，一度帶動殖利率衝破3%關卡。然而，在歐洲央行重申購債計畫不變，加上逢低買盤進場，殖利率再度滑落至3%之下，美國10年期國庫券殖利率週五來到2.96%，單周漲跌歸零。

歐洲央行宣布維持利率不變，並表示未來數個月歐元區仍需要充分的寬鬆貨幣政策來刺激成長，每月將持續購買資產300億歐元直至9月底止，之後如有必要仍將繼續購買。市場鴿派解讀，德國10年期公債殖利率先升後降，單周下滑2個基本點至0.57%。

在投資級債部分，許家豪表示，上周全球投資級公司債下跌0.37%，其中美國投資級債下跌0.58%；歐洲投資級債則持平微漲。在利差部分，美國利差擴大2個基本點，歐洲利差則持平。在金融債部分，美國投資級金融債下跌0.39%，表現優於大盤走勢；歐洲投資級金融債則持平微跌，表現略遜於大盤走勢。

許家豪表示，公債殖利率測試3%關卡，反而帶動投資人投資意願，尤其是美國以外投資人大幅湧進。此外，風險性資產如股票的震盪，也使資金流出股市、流入相對平穩的資產如公債與投資級債，抵銷部分跌幅。

高收益債部分，許家豪表示，原油從連續數周的漲勢回落，股市劇烈震盪，加上高收益債利差已接近前波低點，使全球高收益債利差觸底反彈，整周放寬9點至340點，指數下跌0.44%，終止連續三周上漲的表現。美高收下跌0.53%，歐高收則下跌0.13%。在不同評級部分，BB級利差放寬10點，B級利差放寬9點，CCC級利差放寬8點，反而是信評較差的CCC級債表現相對抗跌。

根據美銀美林引述EPFR的資料顯示，截至4月25日當周，美國高收益債券基金從前一周淨流入26.7億美元，轉為淨流出16億美元，為2月以來最高單周流出水準。高盛分析，能源高收益債是這個月以來除了電信產業以外表現最佳的產業，不僅占約1/3的報酬貢獻，也扭轉了1、2月的弱勢表現。此外，高盛認為目前能源高收益債的價格在高收益債產業中仍是相對便宜的族群，因此仍看好能源高收益債的後續表現。

在新興市場債部分，許家豪表示，美國公債殖利率上揚至3%，且風險性資產表現疲弱，導致新興市場債利差同步放寬約6個基準點，整周下跌0.57%，連續第二周下跌。在債種方面，美元計價主權債單周放寬8個基準點，下跌0.84%；美元計價公司債則下跌0.49%，利差放寬6個基準點。

許家豪表示，隨著新興市場強勢貨幣公債投資吸引力逐漸增加，儘管目前市場的震盪趨勢不利於帶動原物料與新興市場債有大幅走升的表現，但新興債資金動能相對較穩，流出幅度較少，且利差接近近期高點水準，因此建議投資人可以採價值投資的策略佈局，以價值面較具吸引力的區域或國家為主。

整體而言，許家豪表示，聯準會前月會議後，市場對於緊縮貨幣政策擔憂略降，加上貿易戰可能性升溫，利率風險略降，但我們認為景氣擴張加上通膨上揚，利率風險仍是影響債券表現的重要因子，我們認為債券殖利率仍將維持大區間格局，因此維持動態調整存續期。而信用債券修正過後，利差逐漸增加，投資價值略增，在經濟轉佳有利企業體質改善，加上信用債收益率較高，利率風險緩衝空間較大。但考量中長期利率風險在，故將回補具利差優勢的高收益債與新興債，並適當加碼與景氣回升連動性較高的可轉債與新興市場當地貨幣債券。