今年中國市場不太平靜，中美貿易丶金融去槓桿、信用債及對房市的擔憂，股市表現震盪。面對內外夾擊，該如何觀察？如何尋找波動中的投資機會點？

應對外部不確定性 政策支持力度加大

• 就總體環境而言，全球増長仍屬穩健，但中美貿易衝突不確定性持續。
• 安聯中國策略基金暨中華新思路基金經理人許廷全表示，美方拋出將對2000億美元清單稅率由10%上升至25%，中方回應600億美元關稅清單，執行時間未訂，仍採被動防禦策略。至於目前500億美元關稅，對於全年經濟實質衝擊仍屬有限，後續針對新增關稅部份，雙方仍有進一步談判協商機會。
• 金融去槓桿節奏放緩，資金面壓力改善，而部份民企信用違約的狀況引發市場擔憂，但就規模及現況觀察，仍在預期可控範圍，且整體企業盈利過去兩年持續改善，償債能力提升，並未看見全面性惡化的風險。
•  隨著外部環境壓力可能加大，內部消費增速也看到放緩風險，預期政策將提供適時支持。許廷全表示，近期政治局會議強調將加大財政政策執行力度，預期將可見到減稅降費、基建相關、產業投資升級，甚至消費刺激等方案推出，而貨幣政策方面，未來亦有降準等執行空間。

投資機會存在 外資法人加碼

• 就資本市場來看，目前A股評價面和2016年初熔斷暴跌後相似水準，當時市場擔心匯率、資本外逃問題，且企業槓桿更高，目前經濟及企業基本面較強健，預估今年企業獲利雙位數成長率仍不成問題。許廷全指出，今年A股及港股企業管理層股票回購隨市場調整更為積極，也反映投資價值顯現。
• A股第二階段納入MSCI將於9月生效，外資對中國市場關注度持續提升。安聯環球投資亞太股票團隊資深投資經理人鍾兆陽指出，歐美法人客戶今年以來對A股興趣漸濃，近日也看到外資法人加碼投資，一方面是MSCI效應，另方面是中國投資機會存在。中國股市產業結構逐年變化，現在投資範圍更多元，看到更多新行業新機會。

選對趨勢挑好股票 可望創造超額報酬

• 整體市場或許走勢震盪，但有些產業個股依然有正向表現。但中國4000家公司怎麼選？鍾兆陽認為優質好公司基本上應該符合真實、透明、獨立三項特性，不找最熱門最夯的公司，因為可能不具可持續性，公司必須真實經營，且股價漲跌可以追蹤到背後原因，並非僅有題材，此外，公司經濟行為不夠獨立、依賴很難預料的來源也應該避開。
• 不管股市怎麼波動，資本市場長期投資機會取決於企業競爭力，透過投研團隊持續實地拜訪深入了解，及安聯集團特有的草根性研究，發掘出投資六大方向，可望創造超額報酬，包括網路、內需性的消費升級、進口替代、基本面堅實的國企、獨立研究開發及健康醫療照護。其中，進口替代可能是未來重大主軸，中美貿易摩擦進一步催化相關機會，將發生在食衣住行各方面，而基本面堅實的國企，因資金不虞匱乏，若有好的激勵方案和管理層，也值得投資，網路及消費則持續是投資亮點。
• 大環境有風險，也有機會，市場震盪但產業持續有亮點，選對趨勢、挑好股票就有機會帶來正向的效果。