全球景氣放緩但維持擴張，中美貿易可望有正向進展

市場回顧：

• 市場表現：農曆春節期間(2/1-2/8)全球股市呈現小跌小漲，美股收漲，而先前飽受脫歐議題影響的英國也呈現上漲，新興股市則因1月強漲出現拉回。全球公債指數小漲0.1%，信用債尤佳，全球投資級債、高收益債分別上漲0.46%及0.27%。

• 景氣數據：全球經濟略為放緩但未衰退。(1)最新公布的全球製造業採購經理人指數回落至51.4，已開發市場由52.8降至52.3，新興市場也由50.7降至50.3，但都仍在50之上的擴張區間。(2)歐盟執委員會亦下修2019年歐元區經濟成長預估，自1.9%下調至1.3%。

• 貨幣政策：美國Fed態度明顯偏鴿派，一月底會議聲明與前次會議相較:(1)調整對經濟活動的描述，由前次的強勁(Strong)調整至穩健(Solid)，(2)刪除前瞻指引，並指出基於通膨壓力溫和，委員們認為對進一步調整利率保持耐心是適當的。此外，主席Powell也表示正思考結束縮表動作，顯示Fed將增加貨幣政策彈性。

市場展望：

• 短線觀察重點：美中新一輪貿易談判，中方已初步承諾增購美國商品、停止不當補貼等，但目前仍未有完整定案，後續觀察是否有共同聲明、或3/1是否延長休兵期限，現階段因美國經濟狀況已出現放緩，預期此輪談判可望有正向進展，有利全球金融市場。至於美國政府關門議題，預計對市場影響不大。

• 經濟展望：全球景氣擴張速度放緩，但仍維持成長，而貨幣政策轉向中性偏寬鬆，惟全球不確定性仍在，包括中美貿易談判與英國脫歐協議等仍在進行，需持續關注。

• 股市展望：預期股市第一季有機會反彈，主因為去年第四季市場對經濟過度悲觀的情緒有所修復，但在跌深反彈後，對於股市仍應持審慎態。

在全球股市中，我們相對看好經濟相對穩健強勁的美國，另外，先前受到資金外流影響的新興市場，在聯準會貨幣政策轉趨中性下獲得喘息，新興市場相對看好景氣相對佳、可望受惠中美貿易談判正向發展的新興亞洲。

• 債市展望：我們認為在跌深反彈後，對於債市仍應持相對樂觀態度，主要在於全球景氣與企業獲利放緩，中美貿易談判與英國脫歐協議仍在進行，不確定猶存，大環境有利債券，建議可分批布局。

就評價的角度來看，目前相對偏好信用債券，如投資級債、新興市場公債，而高收益債因先前漲幅較多，可等待適當時機投入。