歐元區經濟的變化提高市場預期歐洲央行(ECB)在本次會議將更清楚地解釋導致經濟放緩的原因。我們認為ECB料將持續推遲升息的時間，同時宣布新的銀行流動性計畫。

重點提要

• 在經濟展望不如預期以及歐元區通膨預期降低的情況下，3月7日ECB的會議受到市場的高度期待。   

• 市場將靜候以下三件訊息：歐元區經濟成長的最新狀況與前景、經濟放緩的原因和持續時間的看法，以及可能釋放定向長期再融資操作(TLTRO)的相關消息。

• 新流動性計畫的消息釋出，以及推遲首次升息時間至2020年的預期，周邊國家(特別是義大利和西班牙)的債券利差料將受惠。

在經濟展望不如預期以及歐元區通膨預期降低的情況下，3月7日歐洲央行(ECB)的會議受到市場的高度期待。由於先前1月的會議ECB成員已經注意到經濟的放緩，並表示對其持續時間和中期影響有所顧慮，我們預計ECB將更新歐元區的總體經濟成長與通膨預測。另外，根據會議紀要也顯示出ECB對於得到這個不確定性的結論也感到艱難。

我們認為ECB在本次會議料將更清楚地說明經濟放緩對歐元區中期展望的影響和2019下半年經濟反彈的可能性。而ECB對導致經濟放緩原因的相關分析也將值得關注：會針對某些歐洲國家或產業，還是會與更廣泛地全球不確定性有關？

而另外一個需要關注的重點在於對新流動性計畫的想法，將近3,800億歐元的定向長期再融資操作(TLTRO)─歐洲央行向銀行提供的優惠貸款─將於2020年6月到期。

ECB似乎並不急於在1月就討論這份計畫，但最近ECB執行委員會的成員 Benoit Coeuré和Peter Praet先後提出相關的看法，這對進一步發展的 可能性透露出好的跡象。若沒有新的流動性計畫，2020年到期的TLTRO債務將對ECB的資產負債表產生負面影響，且貨幣供給狀況將顯著收緊，這在當前經濟成長放緩的背景下並不合適。因此，我們認為3月7日ECB將會宣布啟動新的計畫，並等候後續的會議再詳細說明計畫細節。

考慮到近期對歐元區經濟成長前景的下修，投資人應更加相信首次升息的時間應發生在2020年。市場目前也預期可能是在這個時機點，且根據1月的ECB會議紀要似乎也對市場的預期感到滿意。新流動性計畫的消息釋出料將對周邊國家的債券利差帶來正面的影響，特別是在義大利和西班牙。