事件說明：

• 聯準會維持利率不變，決策官員以９-１的投票維持利率在2.25%至2.5%區間。

• 聯準會將長期利率從2.8%下修至2.5%，並將2020年從升息1碼降至降息1碼。

• 聯準會利率展望更加偏鴿，使美國股債同步上漲，S&P 500上漲0.3%，道瓊工業指數上漲0.1%，那斯達克指數上漲0.4%，美國10年期公債殖利率則是下跌4個基準點至2.02%，美元指數則創下3個月來最大跌幅。

事件評析：

整體而言，我們認為聯準會的大方向仍沒有改變，為貨幣政策保留彈性，以因應市場變動。只是近期通膨預期的降溫，讓聯準會開始考慮採取行動。

• 聯準會對基本面樂觀，對通膨審慎：與前次(5月)的聲明相比，聯準會的用字遣詞變動如下：
1. "家計支出偏溫和"=>"家計支出成長增溫"
2. "市場基準衡量的通膨維持低檔"=> "市場基準衡量的通膨下降"
3. "經濟擴張、勞動市場強勁與接近2%的通膨是最有可能的結果"=> "此展望的不確定性有所增溫"
4. "聯準會對未來政策調整保持耐心" => "將會採取適當行動維持經濟擴張"


從此次的數據預期可發現，聯準會對2020年GDP預期上修，失業率則是全面下修，但在通膨方面，今年PCE從1.8%降溫至1.5%，與聯準會“經濟數據正面，但通膨下降”的論調符合。

• 利率預期下修，降息機率增加：除了經濟數據預期調整外，聯準會也將2020年的利率預估從升息一碼的2.6%下修至降息一碼的2.1%，且長期利率更是下修至2.5%，反映後續利率調整的彈性。

• 除此之外，若仔細關注2019年的利率點陣圖，可以發現雖然3月與6月會議的利率預期都在2.4%，但與3月相比，17位與會者中有7位在6月認為2019年會降息2碼，顯示聯準會亦可能今年開始降息。
 

投資建議：

• 目前利率水準為2.25%-2.5%，聯準會後續降息可能性上升。配合聯準會的預期利率路徑下修，安聯投資團隊對美國10年期公債殖利率的高點從先前的2.6%下修至2.5%。

• 整體而言，降息環境下債券仍有表現空間，長天期債券亦可受惠，且面對股市下跌仍有一定的分散風險能力，因此建議伺機拉升存續期間，若公債殖利率回到2.3%以上將是可以逐步佈局的買點。

• 降息過程中殖利率曲線有機會趨陡，使殖利率曲線倒掛的風險降低，因此暫時不用過度擔憂衰退風險。

• 股市方面，預期美國股票今年EPS仍可望有5%的正成長，明年成長動能也可望增溫，若聯準會後續採取降息行動，亦可望成為股市的助力，因此我們對今年股市仍維持相對正面的看法。