事件說明

• 美國聯準會(Fed)周日緊急降息4碼，金融市場以負面回應，美股標普500指數暴跌11.98%，收 2,386.16 點，那斯達克指數暴跌12.32%，收 6,904.59 點。

• 由於Fed本周即將召開例行會議，卻提前緊急將基準利率降至接近零的水準，並啟動新一輪QE，讓投資人陷入對疫情不確定性的恐慌，擔心Fed看到市場沒看見的風險，美國可能已面臨經濟衰退的威脅。

• 周一下午美總統川普表示，美國疫情最嚴重可能到7-8月，美國經濟「可能」走向衰退，此番言論再度打擊市場。

事件評析

• 整體而言，我們看到聯準會透過積極釋出流動性，維護市場穩定性。但短期而言，股票市場會認為聯準會降息至0可能代表狀況緊急，震盪可能加劇。拉長時間來看，金融市場流動性增加、貨幣供給上升，對風險性資產的穩定走勢會有所幫助。

• 新冠肺炎疫情延燒，歐美新增病例數持續上升丶發布旅遊禁令，經濟活動料受影響，影響投資信心。安聯投信認為現階段觀察重點仍以疫情方向為主：1)歐美地區新增確診病例數與致死率；2)各國貨幣與財政措施，包含穩定市場與抗疫支出；3)疫苗或治療肺炎藥物的問市。

• 長期而言，我們仍審慎樂觀，因為：(1)疫情使主要央行態度一致，更堅定實施貨幣寬鬆或財政刺激救市；(2)疫情將對全球GDP產生影響，但陷入衰退機率有限，下半年經濟仍有機會形成V或U型反轉；(3)參考過去經驗，疫情擴散1個月後雖影響股市，但3個月後則呈現上漲。

投資建議：

• 疫情發展可能持續一段時間，短期市場將持續震盪。聯準會已加強挹注市場資金，各國央行政策將會再加大加速，而IMF週一也表示，已準備好動用1兆美元貸款，幫助各國應對肺炎疫情衝擊。在各國支撐下，將有助市場信心回溫。

• 即使我們很難判斷目前是否為最低點，觀察重點仍在新增確診數從頂峰下滑丶疫情受控，市場將回歸原先軌道運行。

• 建議投資人長期市場回歸基本面，強勢資產仍可伺機布局：

1. 短期市場信心尚未恢復，建議投資人增持貨幣市場基金或全球債券基金，作防禦型配置。
2. 希望維持息收但同時降低波動的投資人，可考慮以強化收息為主的基金，例如多元信用債券，或是短天期高收益債，善用其相對抗震的特性，在週期中後 段的震盪中降波動、尋收益。
3. 以兼具收益與成長特質的多重資產作為核心配置長期持有，仍可參與市場，同時發揮對股市跟漲抗跌的效果，不放棄任何機會。
4. 降低現階段風險性資產的Beta，可配合股市較大的拉回，適度逢低佈局、分批買進，特別是留意長期成長機會，如亞股(台股、中國)、主題趨勢等題材，除了分散風險外，期待後市反彈能獲取上漲資本利得機會。

基金策略：

安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期和利率型標的持續保持中性，投組保留約兩成現金部位並已減持歐洲，伺機布局評價面便宜的亞洲信用型商品。

• 聯準會利率政策因疫情蔓延轉向寬鬆，風險性資產如股市與高收債則拉回回歸基本面，在高收債配置上維持審慎與精選；此外，在市場震盪時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期和利率型標的轉向中性，風險性信用債方面，整體配置暫時採取較為保守的策略，投組已拉高現金部位至約兩成，待市場回穩利差相對來到合理點差時加碼布局可轉債、高收益債與新興市場債，另外也降低歐洲部位轉向亞洲信用型商品。

• 聯準會利率政策保持彈性寬鬆，風險性資產如股市與高收債則回歸基本面，在高收債配置上維持審慎與精選；此外，在市場震盪時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動。

安聯美國短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)／安聯美元短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 本基金投資團隊之目標以保護優先，同時瞄準收益機會。在公司挑選上偏好低景氣循環的公司，也就是深度發掘較不受景氣起伏、且體質穩健的企業，例如居家安全系統、工具設備租賃等支援服務業，以及無線通訊等電信服務，或以租金收入為主的天然氣運輸(較不受能源價格波動影響)等，這些產業過去儘管遇到貿易戰升溫、聯準會政策調整等事件，仍可望相對抗震並同時創造收益。

安聯多元信用債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

• 短期利率下檔空間可能已經相對有限，因此將存續期間調低，主要報酬仍以企業債的利差為主。金融債部位以高優先清償債為優先，降低信用風險；非金融債則持續集中在短存續期的債券。信評集中在BBB~BB級，減碼CCC級債，以追求在市場震盪的環境下，相對低波動的表現。另外配合股市修正，適度放空股票指數期貨以作為投資組合避險。

安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 與安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 隨著市場擔憂病毒疫情情況加劇，我們也確實觀察到全球經濟與獲利成長有受到影響的情況，但即使如此，收益成長策略的表現仍符合預期：在股票下跌的環境中提供相對抗跌的表現。

• 展望後市，股票方面我們認為價值面已來到5年平均之下，隨著VIX的上升，掩護性買權的收益率也更具吸引力，因此掩護性買權部位已上調至50%-75%左右；可轉債的價格多半已跌至債券底價的水準，後續的下檔風險也會越來越低；在產業方面，主要佈局仍是以3-5年具有成長空間的科技/通訊服務/健康醫療為主，這些產業面對疫情的需求降溫也可望比其他產業輕微。

• 在高收益債部位，目前高收益債利差已接近800點，而這樣的價格在未來24個月的報酬空間通常相當不錯，因此我們仍看好高收益債長期投資價值，產業方面，我們佈局主要以低循環性相關產業為主，近期影響較大的能源，我們也僅有4%以下的部位，影響相對有限。

安聯中國策略基金／中華新思路基金

• 當前疫情影響投資人情緒及供應鏈，短期看法較為謹慎。投資策略上，短期避開受疫情衝擊最大的旅遊觀光、航空、機場及服務消費類等，對於汽車及家電業也相對保守，具備剛性需求的必需消費類股擇優布局，而政策支持的新能源、基建，以及具有戰略性地位的產業，如半導體、關鍵零組件等仍是長期看好布局重點。

• 後續持續觀察疫情是否穩定下來，以及消費需求的影響，投資團隊將依市況適時調整。

安聯四季成長組合基金

• 由於市場對疫情的恐慌使市場震盪加劇，短期風險性資產仍將高度波動，近期調降持股部位並增持現金，同時增持美國公債以提高投組的防禦力。國家配置方面相對中性，歐洲及日本相對低配，另外也增持低波動股票部位以平衡整體股票的波動度。

安聯台股系列基金(台灣科技、台灣大壩、台灣智慧)

• 隨著近期新冠肺炎疫情蔓延全球打亂市場原本走勢，影響投資信心，風險意識轉強。台股持續震盪機率大。

• 我們依舊看好科技類股的長期發展趨勢，然而，考慮到許多新產品可能出現推出時程延後，企業獲利仍有潛在下修可能。台股加權指數快速拉回後，目前評價已落在相對低檔，但短線上我們抱持較保守看法。後續將持續觀察全球新增病例數，也預期全球各國政府在資金寬鬆外，亦推出具體刺激措施。

• 基金操作方面，為因應投資人贖回，以及市場不確定性，基金將會減碼部位，操作也會相對謹慎。目前台灣大壩及台灣智慧基金持股約八成、台灣科技基金持股約九成。考量市場波動仍高，將依市況變化，搭配期貨操作以降低系統風險的影響，再伺機逢低加碼成長趨勢的個股。