共同的願景對經濟持續復甦至關重要

新冠病毒大流行造成的人命和經濟損失，促使世人重新關注全球社會面臨的挑戰。解決方案將涉及多方面的利害關係人和投資人，而*混合融資對釋放共享價值可能至關重要。(*混合融資 : Blended Finance)

重點提要

• 新冠病毒大流行促使市場參與者更致力於創意思考，希望找到方法利用金融投資，在現實世界裡促成有意義的變革。

• 投資人意識到，在達成社會目標之餘創造財務上的超額報酬是有可能的，經歷了這場危機之後，我們預期ESG（環境、社會和治理）投資中的社會因素將更受重視。

• 混合融資以開發資本（Development Capital）鼓勵私營部門投資，使投資人得以在其風險承受能力之內投資於追求達成社會目標的事業。

• 我們認為主動式投資經理人將發揮關鍵作用，影響重大投資案的結構設計，以盡可能放大所投入資金的作用 ── 無論是站在財務還是社會的角度。

新冠病毒大流行造成的人道危機，已經迫使所有人重新設定自己的優先事項。在這場瘟疫爆發前，永續金融（Sustainable Finance）的可行性本有疑慮，但如今這場危機已促使資本市場的參與者更致力於創意思考，希望找到方法利用金融投資，在現實世界裡促成有意義的變革。

作為資產管理業者，我們如今與政策制定者、監理機關和投資人討論的話題，越來越呼應社會大眾所關注的議題。永續金融正是藉由這樣的共同願景（利益不能僅由直接的利害關係人獲取，還必須惠及社會大眾），確保它長期而言能成功。經歷了這場危機之後，我們預期ESG（環境、社會和治理）中的社會因素（也就是經濟活動的社會影響）將更受重視，相關問題也會在聯合國的永續發展目標（SDGs）框架內明確處理。

愈來愈多市場參與者認知到，在達成社會目標之餘創造財務上的超額報酬是有可能的 ── 例如他們可以投資於都市再生循環、強化的數位基礎設施、社會住宅或更好的教育與醫療服務等。此外，資產管理業者可以藉由參與公司事務影響企業領導階層，促進環境和社會改善要務。

以新方式分擔風險和分享報酬

但是，即使各方追求類似的方向，他們肩負的責任、追求的短期和長期目標很可能各有不同。追求變革的事業也很可能涉及較高的風險，我們必須重新思考如何分擔風險和報酬共享，以鼓勵人們投資於這樣的事業。

混合融資以開發資本鼓勵私營部門投資於致力解決社會難題的事業，可以在這種背景下發揮關鍵作用，幫助釋放共享價值。安聯環球投資與全球知名的開發銀行密切合作，它們承擔次要風險，幫助保護其他投資人，那些投資人因此得以在他們的風險承受能力之內，投資於追求達成社會目標的事業 ── 例如他們可以利用較高評級的投資級資產。

作為主動式資產管理業者，我們認為可以發揮關鍵作用，影響這些投資案的結構設計，以盡可能放大所投入資金的作用 ── 無論是站在財務還是社會的角度。為了達成這些目的，我們顯然需要建立更多富創意的新夥伴關係。

此外，我們知道必須就如何處理最迫切的問題展開有意義的辯論，包括在風險控管中考慮ESG因素的重要性，以及藉由積極管理（Active Stewardship）發揮所有權的力量，例如在減碳問題上，投資人是應該排除「高汙染」產業、介入相關業者的運作，還是投資於提供解決方案的公司？如果在碳轉換投資組合的上市企業裡，碳排放最多的公司是一家太陽能電板公司，那該怎麼做？這些例子突顯了投資人面臨的挑戰。

利用當前的急迫感建立一種新範例

面對新冠病毒大流行，全球的因應措施既有針對性，還往往得考慮周到；這是振奮人心的消息，告訴我們加速變革是有可能的，但我們必須努力建立一種新範式，以正確的方式塑造未來的復甦，永續金融將以許多方式發揮關鍵作用。

如果氣候行動的債務負擔落在未來世代身上，他們也應該分享利益。公共刺激計畫必須以資助經濟的氣候轉型和解決當今許多其他社會難題為條件（聯合國的永續發展目標提出了這些問題），碳定價機制必須更好地反映化石燃料的外部性 ── 惟市場價格目前仍未能充分反映某些隱性成本。

與此同時，資產管理業者和投資人必須保持警惕，避免扭曲資產定價和製造泡沫，也要避免資產「漂綠」（GreenWashing）行為。

我們也應該設法重振既有基礎設施（例如智慧電網）的活力，並致力於社會、環境和能源方面的建設，使未來世代能過幸福繁榮的生活。混合融資很可能將成為一種非常有力的方式，基於創新的公私夥伴關係和結合競爭與國際合作的一種新模式，幫助確保經濟強勁復甦和支持世界永續發展。