【安聯投信投資透視】美國總統候選人政策的三大分歧

2020/09/21

簡述

川普總統與前副總統拜登在公司稅、能源和美中貿易問題上存在顯著的分歧，這可能對金融市場和投資組合產生重大影響。

重點提要

川普總統與他的民主黨對手、前副總統拜登在公司稅、能源和美中貿易方面有顯著的政策分歧，但他們在藥價、科技巨頭和基礎建設投資方面所見略同。

金融市場在美國總統大選投票日之前的一段時間可能比較波動：歷史經驗顯示，美股在投票日之前數週的表現，顯著不如投票日至年底這段時間。

美國大型科技股在新型冠狀病毒危機期間一枝獨秀，但如果全球經濟接下來復甦，將有較廣泛的區域股市和類股呈現可喜的表現。

新興技術(包括5G、人工智慧和網路安全)、基礎建設和潔淨能源可能在大選之後迎來光明的前景。

公司稅、能源和美中貿易政策可能對投資組合產生最大的影響

隨著11月3日美國總統大選投票日逼近，川普與拜登之間的競爭越來越激烈。本輪選舉事關重大，而以下三個政策領域可能對金融市場和投資組合配置產生重大影響。投資人應做好準，根據大選之後的政策方向調整投資組合──但無論大選結果如何，新興技術和基礎建設都料將是贏家。

1. 公司稅政策：雖然川普的公司稅政策對市場顯然比較有利，但拜登加稅計畫的影響，可能被促進經濟成長的舉措抵銷

拜登希望扭轉川普政府2017年的減稅政策，將公司稅率從21%調升至28%（仍低於2017年減稅之前的35%），並為盈利1億美元或以上的公司設定15%的最低稅率。他還打算把美國企業海外子公司的稅率提高一倍。這些政策很可能將損害從川普減稅政策中得益最多的行業（包括金融、必需消費和公用事業），以及在海外有業務的大型跨國公司（包括科技和醫療業者）的盈利。不過，拜登確實也打算投資於潔淨能源和 5G 技術等成長領域。此外，美國經濟目前正從衰退中復甦，拜登因此可能不會以加稅為當務之急──而且沒有人能保證加稅法案一定能過關，尤其是如果國會分裂（參眾兩院由不同政黨控制）的話。

川普則希望維持現狀。他2017年為企業減稅，是作永久減稅的打算，而他也很可能想把暫時的個人減稅措施永久化。不過，結果如何很大程度上取決於大選後哪一個政黨控制美國國會──民主黨控制的國會很可能會反對川普的租稅政策。

2. 能源政策：拜登如果當選，有望為潔淨能源創造發展機會；川普連任的話將支持現行能源體制

拜登有意大舉投資於再生能源和氣候保護等領域。他的政策包括投資2兆美元於太陽能、風能和其他潔淨能源，並提供誘因鼓勵製造業者生產零排放的電動汽車和發展節能住宅。

川普的計畫比較重視傳統能源如石油、天然氣和煤──它們滿足美國80%以上的總能源消費（再生能源僅占10%）。他將為傳統能源提供比較友善的租稅和監理制度，並繼續支持水力壓裂法──一種從地下開採石油或天然氣的鑽探技術。川普政府認為其能源政策已經使美國變得沒那麼容易受來自中東或石油輸出國組織（OPEC）的衝擊影響。

3. 美中貿易政策：兩位候選人都將「對中國強硬」，並致力鞏固美國在科技方面相對於中國的領導地位

川普總統將美中貿易當作其政府的優先事項，經常單方面採取行動或以行政命令為手段。美中兩國在1月15日達成第一階段貿易協議，但隨後因為冠狀病毒感大流行和中國科技公司的一些行徑，兩國關係再度變得緊張。川普如果連任，估計將維持他的強硬言論和單方面行動方式，可能將在未來數年造成市場波動。

拜登也承諾「對中國強硬」，但也已表示他傾向建立聯盟，將美國的盟友、勞工組織和環保組織帶到談判桌上。他的政府很可能也將對中國主導的科技公司持比較負面的態度；拜登提出了一個3,000億美元的美國科技投資計畫（包括5G、人工智慧和網路安全），希望有助美國保持相對於中國的競爭力（見圖1）。川普總統很可能也支持美國在科技上保持領導地位，雖然他尚未確認支持此一目標的任何新政策措施。

兩位候選人在藥價、科技巨頭和基礎建設方面英雄所見略同

雖然兩人有許多分歧，但拜登與川普在某些方面所見略同，而這是市場可能忽略的。例如兩位候選人都支持以某種形式降低藥價。兩人也都支持加強對某些美國大型科技公司的監理，甚至認為應該分拆某些公司。兩人也都希望通過大規模的美國基礎建設計畫，支持建設智慧城市、道路和機場，而拜登也支持發展潔淨能源基礎設施。

新冠病毒的全球大流行是2020美國大選年一大不確定因素

歷史經驗顯示，股市在大選投票日之前數週的表現，顯著不如投票日至年底這段時間（見圖2）。這很可能是因為市場不喜歡不確定性：選舉一旦結束，市場就能開始反映新一任總統的政策。

與此同時，新型冠狀病毒全球大流行使今年對市場來說是非常不尋常的選舉年。在總統候選人爭論如何應付瘟疫之際，市場正在處理有關區域疫情爆發、疫苗、藥物療法和經濟復甦步伐的新數據──在此之外，當局的貨幣和財政支持措施已經為市場築底。

如果全球經濟在未來12-18個月確實反彈，我們預計將有更廣泛的類股和地區參與股市的上漲──表現出色將不再僅限於病毒危機期間一枝獨秀的美國大型科技股。在考慮對特定產業的投資時，投資人可能會想考慮此一因素以及兩位候選人的提議。景氣循環產業（例如某些工業、能源和金融業）、具長期成長潛力的新興技術（例如5G、人工智慧和網路安全）、基礎建設和潔淨能源，都可能成為2020年後美國大選之後的贏家。