事件說明

美國股市週三(10月28日)大幅下挫，主要原因可能包括：

• 新冠疫情再度升溫。

• 總統大選前不確定性充斥。

• 投票日前紓困案通過機率不高。

道瓊工業指數下跌 943.24 點，或 3.43%，收 26,519.95 點。標普 500 指數下跌 119.65 點，或 3.53%，收 3,271.03 點。那斯達克指數下跌 426.48 點，或 3.73%，收 11,004.87 點。費城半導體指數下跌 77.93 點，或 3.39%，收 2,222.98 點。

事件評析：

• 全球新冠肺炎疫情持續發燒，截稿前，據美國約翰霍普金斯大學即時統計，全球確診數已飆破 4,409 萬例，死亡數突破 116 萬例。美國累計確診超過 878 萬例，累計死亡數超過 22.6 萬。過去一週來，美國平均單日新增確診達創紀錄 71,832 例，美國 12 個州刷新冠住院患者的新高記錄，美國伊利諾州已下令芝加哥禁止室內用餐，部份限制措施將再度重啟，費城自週三晚間 9 點開始實行全市宵禁。歐洲確診數也在急劇上升，法國和德國分別宣布從週五和周一開始實施新的封鎖措施，酒吧和飯店將暫停營業，而學校將繼續開放。

• 據路透/益普索民調顯示，民主黨總統候選人拜登在全國範圍內的支持率領先川普10個百分點，但在將決定勝負的搖擺州，競爭呈現膠著狀態。

• 美國參議院10月26日通過大法官Amy Coney Barrett的提名案後已經休會，參議員返回選區參與競選，川普與其幕僚似乎已經放棄11/3大選前通過新一輪紓困方案，川普向記者表示選後將有史上最佳的紓困方案，指責民主黨眾議長Pelosi要求太多，堅持對民主黨主政運作不佳的州或地方政府予以紓困。

• 美國刺激法案仍持續談判當中，不過長期而言，美國政府或聯準會仍將維持寬鬆態度不變。目前全球經濟正從低谷中逐漸走出，長期經濟持續改善的趨勢仍不變。在美國總統大選尚未塵埃落定之前，關於疫情與選情的各種雜音皆可能為市場帶來短期震盪，但是不論誰當選，在央行積極流動性挹注與選後不確定性下降，以及經濟復甦趨勢明顯的背景下，預期各國股市仍將走高，信用債也將同步受惠。

投資建議：

• 過去近6個月股市快速反彈，但企業獲利仍在下修使本益比來到相對高檔，另一邊亦有解套賣壓蓄勢待發。我們認爲市場可能未完全反應實質數據，近期經濟及企業獲利狀況若低於預期可能導致震盪。投資策略上，建議拉回布局或以定期定額介入市場是相對較佳的做法。

• 美股長多不變：低利率環境，市場資金勢必仍將尋求較高息收資產，目前美股乃至於其它主要國家股利率均高於當地對應之公債殖利率，足以維持風險買盤不墜，而新冠疫情後，線下轉線上各類消費與企業活動趨勢仍將持續，美國仍執科技進步之牛耳，將是此一趨勢最大受惠者。

• 佈局策略方面，我們仍建議以平衡式產品的核心佈局爲主；抗震首選以美短高、複合債為主，積極的投資人則可以趨勢題材或強勢市場為標的。

1. 核心配置以兼具收益與成長特質的多重資產作為長期持有標的，可參與市場，同時發揮對股市跟漲抗跌的效果，不放棄任何機會。
2. 希望維持息收但同時降低波動的投資人，可以考慮以強化收息為主的基金， 例如美國收益，或是短天期高收益債，善用其相對抗震的特性，在週期中後段的震盪中降波動、尋收益。
3. 另一方面，適度逢低佈局、分批買進，特別是留意長期成長機會，如亞股(台 股、中國)、科技相關、主題趨勢等題材，除了分散風險外，期待後市反彈能獲取上漲資本利得機會。

基金投資策略：

安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期保持中性，但對利率型商品看法較保守，在疫情較舒緩與經濟逐漸解封後基本面緩步復甦下看好風險性資產表現，布局評價面合理且品質佳的美國與新興市場的信用債。

• 聯準會利率政策持續寬鬆，基金採取均衡配置信用債，操作上也將保持調整彈性；此外，在市場高檔若有拉回時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動 。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期依然保持中性，但對利率型商品看法相對保守，整體因為選前不確定性仍存在，在無法準確且有把握的預測誰勝選下，會採取拉高現金到5-8%左右或是增加帳上避險部位。

• 整體投組與風險性資產的Beta值維持中性，選後不確定性下降加上疫苗和紓困案可望過關，全球貨幣政策持續維持寬鬆下，將視風險性資產的價格走勢，動態調整信用債比重，並偏重美元計價債，以期降低波動。

安聯美國短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)／安聯美元短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 本基金投資團隊之目標以保護優先，同時瞄準收益機會。基金採由下而上(bottom-up)方式選券，在挑選上偏好低景氣循環的公司，也就是深度發掘較不受景氣起伏、且體質穩健的企業，例如設備租賃等支援服務業，或以租金收入為主的天然氣運輸(較不受能源價格波動影響)等，這些產業過去儘管遇到貿易戰升溫、聯準會政策調整等事件，仍可望相對抗震並同時創造收益。此外，基金也將伺機布局後疫情變革的商機，例如汽車零件相關、物流等。未來將密切留意持債公司的現金流、利基性、市場競爭力、產業地位、以及企業獲利能力變化及償債能力等，若公司狀況有惡化、或投資評價改變時，將適時換券操作 。

安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 與安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 隨著市場擔憂病毒疫情情況加劇，我們也確實觀察到全球經濟與獲利成長有受到影響的情況，但即使如此，收益成長策略的表現仍符合預期：在股票下跌的環境中提供相對抗跌的表現。

• VIX變動不大，指數維持26上下，選擇權部位持續提供權利金收益，近期部位佔股票部位在25-50%區間；在產業方面，主要佈局仍是以3-5年具有成長空間的科技/通訊服務/健康醫療為主，這些產業面對疫情的需求降溫也可望比其他產業輕微。 

• 在高收益債部位，我們仍看好高收益債長期投資價值，高收益產業方面，我們佈局主要以低循環性的產業為主，期望降低波動的同時獲取收益。

安聯四季成長組合基金

• 近期市場雜音轉強，預計11月美國大選前市場波動度將逐步增加。所幸美國聯準會堅守寬鬆立場，加上明年可能推出的疫苗均有助進一步支持經濟復甦，預計在全球資金仍然充沛及基本面持續復甦的環境下，短期選舉的政治干擾將無礙經濟中長期的復甦行情。

• 基金近期逐漸回調投組beta至中性，將股票部位轉換為相對低波動股票，以期在波動環境中達到相對穩定的效果，同時考量歐美疫苗研發進程加速，投資團隊將持續觀察短期的盤勢狀況伺機加碼。

安聯美國收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 收益成長團隊將繼續維持現有的公債/機構債20%，投資級企業債50%，與高收益債約30%的債券投資黃金比例，且持續在不同的債種中尋找潛在優質升等標的，並藉由對企業體質的嚴謹分析，避開可能遭遇降評的債券。

• 近期市場震盪驅動公債殖利率下行，也抵銷了部分信用端利差擴大的壓力，儘管疫情有復發的趨勢，但由於央行流動性充沛，投資級企業的現金水位創下歷史新高，團隊認為大型企業的充足現金準備，應足以抵禦未來可能的風險。

安聯中國策略基金／中華新思路基金

• 中國經濟表現強健，從生產、投資到出口、消費依序復甦，而在低利率環境下，全球資金流入帶動亞幣升值，中港台三地股市亦受惠資金流入，目前外資佔A股比重低，評價仍有提升空間。此外，當前召開的五中全會將討論⼗四五規劃細節，相關政策利多對股市亦可望帶來正向影響。

• 中國策略基金專注A股投資、著重中國內需動能，各產業均有配置，發掘同產業裡表現較優、體質較佳公司，目前看好: (1)內需消費；(2)基礎建設及後週期；(3)科技：半導體、5G、手機元件、新能源等。中華新思路基金聚焦A股票，搭配台港產業龍頭或具成長機會的產業，持續聚焦政策受惠與各區域間產業趨勢明確的次產業，包括消費、工業、週期性行業、科技、5G、新能源車、醫療等產業。

安聯台股系列基金(台灣科技、台灣大壩、台灣智慧)

• 整體而言，目前台股產業基本面樂觀，許多零組件供需仍吃緊，需求強勁的狀態可望至少持續到明年農曆年，加上資金面寬鬆有機會持續提升市場評價面，台股應有所支撐。短期即將面臨美國大選，不排除政治面雜音會成為股市修正的藉口，後續仍需持續觀察新冠肺炎疫情、中美摩擦及市場對評價憂慮。

• 展望後市，短線變數多仍可能引發市場震盪，主動選股仍是關鍵。預期市場會逐漸將目光焦點轉向展望2021年，聚焦明年的新產品/新應用/新贏家，投資團隊看好AIoT、雲端、車用電子、高速傳輸、缺貨漲價概念股等，但後續將依市況發展適時調整。

安聯主題趨勢基金

• 由於市場各產業在選前加速價格輪動，尤以過去強勢的大型科技類股出現漲多修正壓力，但在長線基本面持續反彈復甦下，將觀察後續疫情對民生消費市場發展 ; 另外美國總統選舉不確定性仍讓市場呈現大幅震盪，主題選擇上會以中性而跨足兩方皆受惠的長線趨勢作為主軸。

• 基金目前仍維持七大主題靈活配置與調整，股票由下而上的挑選將保持原有的投資紀律，投資與主題敏感度高且高品質的標的。

安聯AI人工智慧基金

• 本基金對全球經濟發展的基本預期仍是穩健復甦，在經濟復甦及流動性充裕的環境下，股市的成長動能可望持續，並從大型成長股外溢到其他產業，因此經濟是否持續成長是影響股市表現最重要的關鍵。

• 目前產業配置多元，AI基礎與AI應用配置均衡、略偏重AI可涉入產業，基金佈局上在5G、資料中心、遠距工作、數位轉型等，以及經濟復甦題材，如休閒娛樂相關等，均有佈局。儘管疫情發展仍具不確定性，目前基金佈局不論疫情發展及經濟復甦動能均可望有受惠機會。