【市場快訊】政策壓力漸緩 投資如何因應
多頭行情延續可期 複合資產應對震盪

聯準會會議聲明要點

• 降息預期下調∶週三聯準會連續第七次按兵不動，自去年7月以來，繼續將政策利率維持在5.25%-5.50%區間，符合市場預期，主席鮑爾會後表示近期數據對通膨降溫建立信心，但仍不 足夠支持降息，不會具體說明何時開始降息，相較政策路徑，開始寬鬆政策週期的時點更為重要，此外提及官員認為疫情前的超低利率環境可能不會重現。
• 通膨及就業∶本次聲明中對通膨降溫措辭改為“取得進展”(前次為“缺乏”)，主席鮑爾稱通膨已顯著緩和，但仍然過高，勞動市場相較第一季走緩，已觀察到職位空缺數和薪資成長放緩的情形，失業率略有上升，然整體依舊強勁，如果就業意外走弱，會採取應對措施，反之若經濟穩健且通膨持續，則將適當維持利率水準。
• 經濟展望及預期∶經濟維持擴張，維持今年對經濟成長和失業率的預期，GDP維持於2.1%，失業率於4.0%，調升通膨預期，名目通膨預期自2.4%調升至2.6%，核心通膨預期自2.6%調升 至2.8%。
• 點陣圖變化：本次有4位官員預期今年不會降息，7位預期降息一碼，8位預期降息兩碼，2024年底利率預測中值自4.6%調升至5.1%，意味今年有1碼降息空間，(前次為3碼)，但2025年則預期有4碼降息空間(前次為3碼)，2025年預測中值則調升至4.1%(前次3.9%)。
• 未提及縮表調整：聲明中刪除對縮減資產負債表的相關論述。

市場反應

• 聯準會第七次宣布維持基準利率於5.25%-5.50%，點陣圖顯示今年降息空間降至1碼，但5月通膨數據疲弱，聲明提及通膨降溫取得進展，加上主席鮑爾表示若就業意外走弱將採取應對措施，市場擴大降息預期，激勵美股走揚，標普500指數上漲0.8%，那斯達克指數上漲1.53%，同步創下紀錄新高，道瓊工業指數小跌0.09%，美國10年期公債殖利率降8.8個基準點收4.316%，美元指數下跌0.51%，收104.6，CME利率期貨顯示預期今年降息空間約1-2碼。

基本面支持政策保持耐心，留意獲利復甦擴散帶動的輪動題材

• 數據反映通膨降溫取得進展，而就業雖然放緩但也依舊強勁，儘管最新點陣圖降低了今年的寬鬆空間預期，但隨著”軟著陸+不著陸”成為市場預期的基本情境，聯準會維持利率的緊縮逆風也逐漸淡去，在通膨降溫及成長延續之下，金髮女孩經濟有望繼續提供有利風險資產表現的環境。
• 降息預期的發酵有望帶動風格及類股的輪動，和去年不同，已能看到許多產業的獲利增長在今年陸續觸底回升，我們認為，這將是支持行情延續的重要關鍵，尤其是在科技和超大型股之外的領域，提供了具評價面吸引力，參與輪動題材的投資機會。

投資建議∶多頭行情延續可期 複合資產應對震盪

當政策的逆風逐漸淡去，市場焦點有望重新轉向企業獲利和受益基本面韌性的領域，但考量政策的步調仍具有不確定性，展望後市，短線漲幅累積後，可以複合資產作為核心部位掌握收益，再搭配多重資產布局主流趨勢領域，一方面降低潛在震盪，也不錯失輪動行情，建議投資人可以：

1) 享收益顧成長：短線漲幅累積做好震盪準備，以複合資產配置廣納收益、參與成長同時平衡波動

2) 顧息收控波動：降息推遲不易預測，以短年期債抗波動，搭配複合債把握息收和資本利得機會

3) 抓主流等輪動：AI趨勢不變，可留意獲利復甦擴散帶動的類股輪動題材，如台股、AI及智慧城市

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