【市場快訊】恐慌情緒充斥 逢低布局著眼長期

市場背景

• 日本央行升息：日本央行7/31再次升息，並逐步縮減日本公債收購金額，市場評估未來仍存在繼續升息的可能性。
• 聯準會暗示降息時機出現：鮑爾強調就業與通膨風險已相當，若後續通膨如預期下滑，且就業市場維持當前水準，聯準會可望調降當前限制性利率水準。
• 就業報告低於預期引發擔憂：美國新增就業狀況不及預期，且失業率升至三年高點，市場對經濟衰退的擔憂加速浮現。
• 利差交易平倉：在日本央行升息且聯準會加速降息的預期下，造成日圓大幅升值，引發利差交易平倉及風險性資產獲利了結賣壓。
• 政治風險升溫：美國總統大選民調拉鋸，以及中東地緣政治緊張，皆加劇市場震盪。

安聯投信海外及固定收益團隊看法

• 風險資產能否回到多頭的軌道，仍取決於市場對景氣的擔憂是否能夠消除。現階段美國失業率約4.3%，且尚未偏離長期平均失業率區間，以此斷言美國經濟步入衰退仍為時過早。此外，即便經濟放緩速度超乎預期，當前的利率水準提供聯準會足夠的空間進行貨幣政策操作以支撐經濟；且不論選舉結果為何，兩黨政見皆支持擴張財政及加大投資，對於國內經濟緩衝皆有所幫助。
• 本次下跌除市場情緒轉換之外，亦受到去槓桿使資金短時間撤出影響，使行情短暫脫離基本面合理區間。我們認為非理性急跌可能會伴隨急彈，然而反彈後的下一步才是關鍵。
• 短期：降低波動，平衡風格：非理性下跌後，全面退出並非良策。市場對經濟擔憂加上美國大選在即，市場短期仍充滿不確定性，建議降低投組beta值以降低整體波動度。上半年大型成長風格股票表現佳，可調整為風格較為均衡的布局。債券已反映大幅降息預期，短線過熱，不建議過度追逐長天期債券。
• 中長期：景氣與獲利維持成長，風險性資產仍有表現：美國今明兩年經濟維持穩健成長，企業獲利持續加速，加上聯準會降息支撐經濟，我們維持對中長線風險性資產樂觀的看法。債券仍偏好信用債，相較於上半年偏好風險性信用債，下半年將增持利率敏感度較高的投資級公司債或新興市場公債，由多元化收益來源平衡投組波動與提高投資效率。
• 觀察指標：波動率指數、美債與日圓走勢

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