不畏市場波動 以多重資產策略 布局全球

今年以來，全球市場在AI大趨勢浪潮推波助瀾下，受惠程度較高的市場表現相對亮眼，包括費城半導體、日股與台股漲幅上看二到三成。尤其是大型科技股表現相對亮眼，近期則在相關主題漲多、資訊空窗期與美國大選雜音等缺乏利多刺激與干擾下，可以看到科技股的波動有所加大。

就總經面言，貨幣政策緊縮下，歐美經濟表現不同。其中，美國經濟相對穩健、歐洲經濟相對疲軟，新興市場受惠中國與印度。儘管美國經濟數據表現不如預期，但表現還是不差，若進一步檢視，美國製造業與服務業接替成為支撐經濟的要角。

另方面，美國製造業庫存回補與AI投資可望支撐經濟，換言之，企業投資可望成為這波景氣循環向上的帶頭者；高利率與高房價整理理應壓抑房市，但實際上，供給不足卻成為推升房價的支撐力道。在企業獲利部分，2024年美國企業獲利成長率預估為14.1%、較前期13.4%成長。

展望下半年，三大變數包括：首先，高利率持續過久，可能造成全球經濟放緩程度高於預期，波及全球經濟成長動能；其次，影響美國對外立場與全球政經情勢，若川普全面執政，影響力將擴及全球，屆時勢必會加劇金融市場波動；第三，地緣政治、區域衝突等情勢亦增添全球經濟風險。

隨著貨幣政策邁向正常化，應有利多經濟基本面表現。整體來看，驅動市場的關鍵仍在企業創新，已經見到更多領域的企業獲利改善，短線不確定因素或增添震盪，但同樣的也提供了長線布局機會。

隨著利率政策的逆風逐漸淡去，市場焦點有望重新轉向企業獲利和受益基本面韌性領域，但考量政策步調仍具有不確定性，在多頭行情延續可期的情況下，應對震盪，複核資產作為核心部位掌握收益，再搭配多重資產布局主流趨勢領域，一方面降低潛在震盪，也有助於掌握輪動行情。

布局區域上強化美國以外，如歐洲和部分亞洲市場的機會，希望能在補強收益、掌握資本增值機會的同時，也能借重投資級債的部位，降低投資組合波動度，以期提供投資人不追逐快速資金流動，但能借助不同資產、風格與地區的分散投資策略。

根據研究資料顯示，像是全球非投資級債可提供收益機會，全球可轉債可望提供不對稱的報酬結構，在股市波動較大的時候，多有助於發揮追漲抗跌的資產效果；全球股票則有助於提供資本利得空間。

全球收益成長策略，主要是希望透過前瞻性觀點，掌握未來有機會受惠於正向基本面改變的公司。深入研究每一家企業，搭配信用結構分析，除了選好公司之外，也要選出相對具有投資吸引力的資本結構，然後運用多重資產投資策略，在不同的資本結構下，找尋較佳的投資組合。

就策略上，結合相關係數較低的資產有望有效降低投資組合波動，而全球性的投資策略，亦有助於擴大機會與空間，發掘並投資於全球各地具吸引力的企業，並伺機掌握輪動機會。

展望後市，建議可留意企業長期獲利能力，其次，關注企業獲利成長動能，如現金流能力穩健、較不畏景氣起伏的企業。再者，善用可轉債、搭非投資等級與投資等級債券等其他資產，強化下檔風險。

就經濟面來看，近期市場對美國景氣陷入衰退擔憂減緩，美國勞動市場、消費支出、超額儲蓄、薪資成長數據顯示整體經濟仍舊穩健，但對於聯準會之前快速升息所帶來的政策滯後影響、則仍待觀察。另一方面，市場對今明兩年企業獲利預期轉趨穩定，可關注企業獲利與營收預期。

在資金流動極為快速且快速輪動情況下，多元佈局為上。對於積極型投資人而言，掌握趨勢、伺機進攻，都是投資市場家常便飯，但對只求穩穩收息的收益型投資人來說，與其花費心神去追逐快速資金流動，不如透過資產、風格與地區分散投資，不漏接任何機會。

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