【市場快訊】降息周期啟動 投資的下一步

聯準會會議聲明要點

• 降息2碼∶週三聯準會宣布調降政策利率50個基點至4.75%-5.00%區間，啟動新一輪寬鬆週期，為2020年3月以來首次降息，聲明顯示有一位理事投下反對票，主席鮑爾會後表示，雖有不同意見但整體看法基本一致；在幅度上沒有明確的規則，一次降息50個基點不會是常態，將根據需求調整或暫停，本次行動反映了對控制通膨更有信心，認為利率不會回到疫情前的超低水準。
• 通膨及就業∶聲明指出控制通膨取得進展，已自峰值下降但仍高於長期目標，政策目標相較前次除了提及致力達成”2%通膨”外，增加了“支持充分就業”的措辭。主席鮑爾表示，若經濟保持穩健且通膨持續存在，可以放緩降息步調，而當通膨降溫超過預期或就業市場意外走弱，也將採取行動應對，尋求更好的平衡政策風險。
• 經濟展望及預期∶整體預期經濟保持增長，消費支出也展現韌性，微幅調降今年經濟成長預期，自2.1%降至2.0%，失業率則自4.0%調升至4.4%，通膨預期方面，名目通膨預期自2.6%降至2.3%，核心通膨預期則自2.8%調降至2.6%。
• 點陣圖變化：對2024年底利率預測中值自5.1%調降至4.4%，意味今年還有約2碼降息空間，(全年約4碼)，2025年預測中值則調降至3.4%(前次4.1%)，2025年則預期有4碼降息空間(前次 為3碼)，2026年預期降息兩碼。
• 縮表計畫：保持目前縮減資產負債表的步調。

市場反應

• 聯準會開啟寬鬆週期，宣布降息2碼，調降基準利率至4.75%-5.00%，點陣圖暗示今年還有2碼降息空間，惟主席鮑爾表示50個基點的調整並非常態，將保持彈性應對各種情境。隨投資人消化政策訊息，週三美股小跌作收，標普500指數下跌0.29%，那斯達克指數下跌0.31%，道瓊工業指數下跌0.25%，美國10年期公債殖利率升5.8個基準點收3.704%，美元指數下跌0.3%，收100.6，CME利率期貨顯示預期今年還有降息2-3碼空間。

預防性降息後 股債資產多有表現機會

• 隨美國通膨自過去兩年峰值降溫，聯準會政策終迎轉向，寬鬆政策有望提供勞動市場及經濟表現支持，我們認為，在這樣的環境中股債資產均有表現機會，而考量市場仍需時間消化政策調整、美國大選及地緣政治事件等不確定性因素，以多元資產配置布局，有望降低潛在的波動影響。
• 整體經濟前景仍正向，隨利率自限制性的水準下降，有望緩解成長領域的逆風，從過去經驗來看，在未陷入衰退的情境下，預防性降息後，S&P500指數後3、6、12個月平均上漲3.6%、9.9%及13.8%，主要債券在後6、12及18個月，亦能有中高個位至雙位數漲幅。

資料來源： Bloomberg，1995、2019兩次預防性降息周期，美銀債券系列指數。

投資建議∶多重資產做核心 AI+收益成長

隨政策轉向寬鬆周期，有望提供經濟和基本面更多支持，根據過往經驗，未陷入衰退的情境下，股債資產在降息後均有表現空間，邁向第四季，面對諸多不確定性，應可以多重資產作為核心部位，參與趨勢明確的主題領域，顧收益抗震盪，持續參與多頭行情，建議投資人可以：

1) 多重資產主動布局：高檔仍須留意震盪，以複合資產兼顧成長及收益，參與行情無須擇時

2) 強化息收平衡波動：以投資級公司債為主，搭配短存續期之非投等債，掌握資本利得及收益

3) 兼顧主流補漲機會：聚焦有結構題材及補漲機會之領域，如AI複合資產、台股和智慧城市等題材

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