(安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金)經理人許家豪)  

英國退出歐盟引發的初步波動已告一段落；事件發生後迄今還不到兩個月，不過，伴隨而來的則是央行相繼推出或維持寬鬆貨幣政策，在此氛圍下，全球資金到處尋找收益的主調不變，全球公債殖利率持續下探，負利率的潛在影響成為市場關注焦點。  

以位在事件核心的歐洲央行為例，長期寬鬆態度迄今未變，結果就是歐洲國家債券殖利率相繼創新低，譬如西班牙十年期公債殖利率來到歷史新低，跌破1%；英國十年期公債殖利率不到0.6%；義大利十年期公債殖利率也來到17個月新低、不到1.1%。  

如今，全球市場已回到相對穩定的狀態：各個市場區域以各有自身的獨特節奏，唱著類似的主調；面對負利率效應漫延擴大，則又再度喚起投資人尋找潛在收益的急迫渴望；尤其是對於正要步入人生下半場的準退休族群，規劃腳步更需要重新檢視。  

第一步，檢視投資組合中的資產，是不是能夠提供相對穩定且優質的息，也就是可以提供相對穩定的現金流？  

所謂「穩定且優質的息」，是指長期間能夠提供一定的配息水準；目前包括投資等級債、高收益債和新興市場債所能提供的收益率，都符合這樣的標準。另外，中長期獲利穩定成長、每年提供相對穩定的配息水準，具高殖利率題材的標的，亦適合納入核心收息資產投資組合。  

為什麼提供「穩定且優質的息」很重要？因為退休後，首要面臨的問題就是現金流，夠不夠用；如果可以固定領到穩定且優質的息，相信對於維持退休生活品質會有一定的幫助；另一方面，對於在估算每個月所需基本開銷也相對方便。  

其次，就是廣納優質資產，建立多元的核心收息資產。  

隨著負利率時代來臨，投資組合裡不再只能有債券或單一資產；打造多元資產才是根本解決之道；其一是目前有些市場的企業盈餘殖利率、現金股利率的水平並不亞於債券；其二是此舉也可降低各資產之間的相關性，一旦碰到市場資金板塊挪移、或多空起伏時，不但有助於及時掌握不同資產的輪動契機，同時也可藉此降低投資組合波動、分散並緩和單一資產波動過大可能對投資組合的潛在影響。  

除此之外，在打造元核心收息資產時，不光只是納入多種資產，還要考慮不同資產的收益率、靈活度和耐震力。  

換言之，若能在核心收息投資組合中，長年配置有基本面支撐的優質資產，如高股息、多元資產及美元資產，不僅可以拓展潛在收益管道，透過多元分散布局的策略，亦有助於多方掌握潛在收益投資機會，靈活攻守。  

包括：有強勢資產撐腰的美元計價高收益債，料在溫經濟、美國緩升期的支撐下，仍有表現空間；另外，有基本面支撐的成長股、具殖利率題材的高息股；投資價值仍相對偏低的亞洲和新興市場股債市，都很適合納入核心收息投資組合中。