(安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金)經理人許家豪)

美國聯準會幾乎無庸置疑將調升基準利率。如果升息，這將是聯準會十年來第二次。對於聯準會升息的預期，市場幾已充分反應，市場關注焦點將從預期中的加息，轉向為未來幾個月乃至於幾年聯準會是否會採更大力度的政策信號。

在川普確定當選美國總統，債券殖利率幾度大幅彈升，股匯債市都出現較大波動。市場推測川普可能進行擴張性的財政政策，將使未來通膨上升，加深市場對於美國升息的預期。

如今，聯邦利率期貨12月升息機率已達100%，而11月金融資產即已陸續反映12月升息的預期，其中美股在11月底頻創新高，債市則以高收益債表現相對抗跌。

目前全球股市走高、債市收益率回升；不只如此，美國失業率降至九年新低，每個月平均創造18萬個工作機會，最近一季經濟成長逾3%，通膨也出現回溫跡象。這個市場走向亦凸顯市場樂觀看待川普上任後可望加速推升美國GDP的表現。

另據美國供應管理學會近日公布調查報告也顯示，美國製造業與服務業雙雙看好明年景氣，營收成長有望加速。

就債市展望上，在經歷市場的波動後，殖利率最大彈升階段應該已經過去，殖利率有機會下來一些，市場可中性看待，但不需過度期待。

往後看，殖利率只要能夠持平，就有利於信用債部位累積票息收入，緩和資本利得波動的影響。從目前全球景氣表現來看，PMI指數都是往上走，下半年以來，景氣持續回溫的步調並沒有改變，這個趨勢仍有利於信用債。  

目前來看，此次聯準會升息符合預期，預估決議內容對於市場的影響不大。所以，接下來，後續觀察重點在於：長期利率的目標水準以及主席葉倫對於經濟及通膨的說法。若聯準會將長期利率目標調高，超過3%，將意味著未來升息的幅度可能高於預估，原本可望持穩的殖利率走勢就可能因而再度出現波動。

儘管如此，升息意味景氣擴張持續，短期修正，反而可視為伺機布局的機會。

以目前經濟情勢推估，美國10年期公債殖利率有望於2017年持穩將在2.5%~2.75%的區間。

此外基於全球其他央行仍將採取相對寬鬆政策，政治風險所造成的避險需求，以及渴望收益需求有增無減的情境下，或將壓抑美公債殖利率，預估2017年聯準會仍將採緩升、漸進方式達到利率正常化的目標，升息幅度預估在2~3碼間。

策略上，由於2017年將是個高波動的年，緩和波動、靠收益的策略仍將來年在投資組合上扮演相對重要的角色。中期而言布局仍以信用債為主，主因全球多數公債利率處於1%之下，加上美債利率風險升溫，信用債可提供較多的緩衝空間。