安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)

內容提要：

• 針對美國調高關稅舉措，中國宣布上調關稅作為反擊，導致市場重挫、避險情緒升溫。安聯投信認為，美中將會持續透過調高關稅來互相施壓，但在此同時也將保持協商過程的進行，以檢視是否有任何共識達成的可能。

• 安聯投信認為，在6月底G20川習會面前，市場可能隨好壞消息持續震盪起伏，惟今年基本面溫和成長趨勢不變，美國企業獲利成長仍是先低後高的局勢，因此在評價面修正後可留意布局機會，建議投資人增加投資組合的抗震性，並可持有靈活調整的多元組合債，降低波動同時尋求收益機會。

債市評析與投資建議：

• 短期而言，在貿易戰進一步明朗前，市場震盪可能加大，因此建議投資人持有適度現金來增加彈性，或增加投資組合的抗震性。

• 市場震盪時，美元將成為資金的避險貨幣，其他非美貨幣、尤其新興市場可能受到較大的影響，因此在配置上，建議配置仍以美元資產為主。

• 另一方面，市場過度樂觀預期聯準會大幅降息，則可能帶來公債殖利率的擺盪，因此在配置上仍需留意利率風險對債市的影響。

• 投資建議：
在6月底G20會議川習會面之前，關於貿易戰好壞消息可能持續干擾市場，建議投資人維持適度現金比重，並可配置能靈活調整的多元組合債，動態掌握機會、並減少市場震盪對資產的影響。。

本次貿易戰以來，在短短10多天中，主要風險性債券大多受到影響，例如全高收下挫0.83%、新興高收債下挫0.97%，新興當地債更受到匯率影響而下跌1.03%，但美國短年期高收益債僅下滑0.41%，表現相對抗跌，展現較佳的抗震性。




展望未來，2019年全球經濟維持正成長但仍屬放緩態勢，加上事件不確定性如美中貿易紛爭與聯準會動向，市場波動仍將持續，建議可以靈活調整的多元組合債基金，參與收益機會並抵禦波動。

 

基金策略：

安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)

• 目前基金維持約15%的現金比重以因應市場震盪，並配置部分利率型債種如公債與投資級債，可望受惠市場避險情緒壓低利率的情境。然而，倘若10年期美債殖利率下探2.3%以下、帶動公債價格超漲，則不宜過度追高，尤其當市場因美中貿易戰開始猜測聯準會可能進入降息循環，但聯準會可能仍將保持耐心觀察並審慎以對，反而需要留意預期落差而造成的利率風險。

• 風險性信用債方面，整體配置暫時採取減碼策略，待市場築穩後再伺機加碼。至於匯率方面，由於市場震盪時美元、日圓等避險貨幣將受青睞，短線上人民幣貶值可能連帶影響新興市場貨幣走弱，在貿易戰明朗化之前，配置上宜以美元債為主，以期降低投組波動。 