安聯AI人工智慧基金

• 人工智慧已不再是未來「將」改變世界，而是現在「已經」在改變世界。
• 安聯AI人工智慧基金將投資眼光延伸至AI產業鏈的上中下游，布局於AI基礎、AI應用、AI可涉入產業三大區塊，涵蓋各類產業，全視野、全方位掌握AI商機。

展望2020

2020之企業獲利及金融環境較2019改善，加上中美簽署第一階段貿易協議緩解市場對不確定性的擔憂、全球財政及貨幣政策均維持寬鬆，整體環境有利商業及投資活動。尤其是AI技術發展，已經更容易使用、成本更低、且更有效率、智慧程度更高，在2020年將持續取得實質進步，驅動更多企業在其作業流程或商業模式中採用AI技術。我們相信領先採用AI技術的企業在未來10內將進一步創造並推動其股東權益。

「AI基礎」展望

預期AI基礎的需求在未來數年將持續。AI訓練已經過實驗階段，接下來需要新型態的運算處理及資料儲存以落實從雲端到數十億邊緣設備之AI進展。同時2020 5G加速落地，將有助提供更高頻寬來加速數十億支行動裝置或物聯網設備之資料蒐集。在「AI基礎」中，因總體經濟趨緩及中美貿易影響下造成的半導體產業長達18個月的庫存調整可望逐漸進入尾聲，我們對半導體產業展望樂觀。庫存調整在2019年對企業營收帶來的負面影響後，2020年則可望成為企業營收的助力。同時雲端/資料中心、物聯網、自駕車相關(包含駕駛助理、自動駕駛及電動車)、5G以及遊戲之週期性成長趨勢仍持續。2020的主要成長驅動將來自AI訓練及部署、雲端相關資本支出回復、記憶體復甦週期及5G投資。

「AI應用」展望

目前已有越來越多軟體或系統運用AI來創造更高度的自動化、更快速的決策流程或更顯著的成本控制。預期2020年，更多軟體或應用程式將藉由理解用戶行為模式來提供更多個人化服務、並提供更即時化、人性化的服務體驗。智慧助理將由接收指令進展到主動與用戶互動、發掘需求。AI與機器學習將可讓日常例行作業自動化、進行複雜分析，讓員工可從例行作業中解放，以專注於進行更具創造力或策略性之任務。近期推出的量子雲端服務，讓藉由設計新的運算法使運算能力達到指數性成長成為可能，未來數年可望為AI與機器學習帶來突破性進展。目前應用程式或軟體採納AI還是在初期階段，預期未來可能成為軟體標配，可望創造更大的市場潛力，並引領新的科技時代。

「AI可涉入產業」展望

已有許多企業使用AI來驅動創新。在本基金持有的標的中，我們已看到這些企業運用AI來推出獨特產品及服務，使他們在營運上能超越其競爭對手。我們預期使用AI來加速數位轉型的企業將持續增加。根據一項調查顯示，採納AI或機器學習的企業在2020年的相關專案數將倍增。我們相信企業將持續採用AI相關技術，如臉部辨識以偵測詐欺行為、運用自駕車或機器人在運輸或物流領域、重複性作業之流程自動化、運用物聯網自動偵測維修需求以降低成本及減少產線暫停時間，及運用虛擬實境與擴增實境來增進娛樂及服務體驗等。

整體而言，我們相信AI人工智慧技術帶來的破壞式創新仍在初期階段，而這些運用將驅動採納AI技術、提出創新服務或商品的企業之顯著成長。儘管市場對相關成長幅度預估仍未達一致，但由AI之破壞式創新產生的複合效益所驅動的長期股東權益價值增長是無庸置疑的。我們認為，特別是在高波動環境、以及AI的高破壞性和高變動的特性下，選股將是掌握AI商機不可或缺的重點。

回顧2019 AI進展

2019年迎來了許多AI技術的進展，這些進步為未來的發展提供了良好基礎。 最新研究顯示，訓練AI系統所需的計算能力每3.4個月倍增，在雲端架構上訓練大型圖像分類系統所需的時間在18個月內由大約3個小時(2017/10)縮減至約88秒(2019/07)。自然語言程序(NLP)則有採用新演算法的突破，例如Google的BERT（Bidirectional Encoder Representations from Transformers，來自Transformers的雙向編碼器），已發布為開源代碼，並迅速整合到商業產品中。 目前，最好的系統正在進行某些NLP，例如問題解答，其正確性已超過人類水平。

這些技術里程碑正在幫助許多行業開發新的應用程式和解決方案，以改善我們的日常生活。 例如，一家航空公司的聊天機器人非常成功，且已成為與客戶交流的主要方法。 速食業者正在推出AI語音技術來接聽電話和車道訂單。 一家公司設計一個使用無人機和3D錄影機的AI系統，為關鍵基礎設施（如橋樑和隧道）的內外部產出高精度虛擬3D複製品，以降低檢查成本。 美國郵政服務公司正在使用GPU和深度學習軟體升級其數據中心，以求比現行系統更快10倍讀取地址標籤，且更準確。 在自動駕駛領域中，目前全球有數十個自動駕駛實驗和計劃在運行。

在醫療保健領域，Google最近表示開發出一人工智慧系統，可比醫生更準確地檢測出乳癌。 美國糖尿病協會首次認可使用AI系統作為傳統眼疾檢查之替代選項。 美國FDA批准了一可攜式X光機，該機器內建經過幾千張X光片訓練的AI神經網絡，可以快速識別肺部塌陷，協助掌握黃金救援時間。 澳洲的研究人員發布了世界上第一個由運用AI開發的疫苗，藉由產生幾兆種虛擬化合物，然後使用神經網路來識別可能是良好的人類免疫藥物的化合物。 這種新策略可以縮短藥物開發過程數十年並節省數億美元。 而以上這些只是目前正在進行的數千個AI計劃中的幾個例子。

2019年麥肯錫全球調查顯示，在標準業務流程中使用AI的企業數年增率近25%，與去年相比，在多個領域使用AI的公司有大幅增長。 AI人工智慧的採用在行銷業務、產品及服務開發帶來營生增長，同時在供應鏈管理及製造上則提供降低成本的優勢。隨著技術的進步和新的雲端服務降低AI採用成本，越來越多的企業可以使用AI。在IBM最近的一項調查中，預計在未來18到24個月內，商業中AI的實現將急劇增加，從目前的約34％到可能超過80％。

在2019年，科技公司和非科技公司都努力透過招募和收購來確保最佳AI人才和技術。到2019年第三季，對AI的新創投資仍然是最熱門的領域之一，總資金已超越2018年全年總合。我們還看到了更多傳統公司收購AI新創公司並完成大規模合併以保持其產業競爭力。如在金融服務領域，Fiserv和First Data的合併，以期與Square等新創金融科技公司抗衡，這些新創公司藉由簡化交易並利用終端支付數據進一步提供更好的業務管理軟體。在醫療保健方面，CVS的藥局與Aetna的保險業務結合，旨在通過利用龐大的數據來重塑健康體驗，從而簡化客戶獲得照護的方式並降低成本。

AI人工智慧的發展仍處於早期階段，我們已經開始看到它改變並重塑科技以外的產業。

安聯AI人工智慧基金 2019投資摘要

2019全年，AI基礎、AI應用及AI可涉入產業三大區塊均繳出正貢獻。

• AI基礎：最大正貢獻來源，主因美中貿易發展對開區塊的影響由2018年的逆風到2019年轉為順風。

• AI可涉入產業：持有標的推出新產品或平台、產業競爭力獲得強化獻。

• AI應用：正貢獻落後其他兩個區塊，雖2019年上半年此區塊表現強勁，但進入下半年隨市場開始預期週期性復甦，此區塊面臨較大的獲利了結賣壓。

2019年主要正貢獻標的來自如影音串流設備及OTT電視系統提供商Roku，該公司每季的營運數字持續優於預期，客戶訂購及廣告收入也持續成長。交易台(The Trade Desk)提供自助廣告採購平台，受惠聯網電視廣告及國際業務擴張，亦為2019主要正貢獻標的。

由於本基金追求中型股或大型股受惠AI發展所帶來的爆發性成長，因此在超大型股之配置比重與多數科技基金或科技指數相比明顯較低(如下圖)。由於超大型股是2019年主要股市漲幅來源，本基金未持有蘋果及超大型股比重較低使本基金與多數科技基金或科技指數相比承擔一些壓力。此外，旅遊體驗整合平台「旅途鷹(Trip Advisor)」繳出令人失望的營收及獲利數字，與多數線上旅遊訂購平台一樣，來自Google搜尋引擎的競爭壓力日增。然而由於旅途鷹更專注於旅行體驗，產業定位較佳，此外我們相信旅途鷹在更新其應用程式介面後，用戶之瀏覽時間及參與程度可望提升，進而增加其獲利機會。