安聯中國策略基金、安聯中華新思路基金

近期，中國市場消息紛雜，產業及個股表現分岐，市場負向消息包括經濟放緩、行業監管議題、地產商的債務問題等，但亦有流動性改善、專項債發行可望進入高峰期、北向資金持續流入、北京證交所等正向因子。

經濟成長放緩 中長期不悲觀

中國經歷上半年強勁增長後，下半年趨緩。就短循環來看，市場預估中國今年經濟成長率8.5%、明年約5.5%，下半年官方貨幣和財政政策將偏寬鬆，以維持經濟動能。

另外，官方去年的十四五規劃一併揭示了2035年遠景目標，規劃屆時人均所得達兩萬美元、進入中等發達國家，以此試算，2025年前GDP約維持5-5.5%成長、到2035年前年複合增長率約為4-5.5%可達成目標，在經濟結構轉型過程中將衍生許多投資機會，中長期不悲觀。

專項債加速發行 第四季降準可期

中共中央7月底政治局會議，提及合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度，預期下半年發行進度將加快、第三季可望達到高峰期，新增專項債將投向交通基礎設施、

市場流動性近幾個月也已出現改善，今年7月人行全面下調存準率(RRR)以增強金融對實體經濟的支持，預期第四季貨幣政策可能還會進一步放鬆，應會對中國市場形成另一股支撐力道。

另外，近日傳出北京將成立證券交易所的消息，讓目前「新三板」企業可以漸進式的方式在北京交易所正式上市交易，提供中國中小企業直接籌資管道， 資本市場正面看待。

看好政策支持的關鍵領域 主動選股創造空間

當前投資環境仍有不確定性干擾，預期第四季中國股市在利空與利多因素拉扯下，大盤指數可能區間整理，但符合中國政府發展願景的產業仍可望持續成長，股價較有表現空間。例如，近期官方的行業監管侷限於教育、平台經濟、線上遊戲及消費品價格限制等，並不涉及減碳、新能源、科技自主、高端製造等戰略關鍵領域。整體環境應較有利於透過基本面分析深入了解產業、採取主動式選股基金。

基金聚焦自主+升級+綠能 依市況動態調整持股

在基金投資策略方面，安聯中國策略基金專注投資A股，中華新思路基金維持較高A股比重，其次為台股，基金投資聚焦自主、升級及綠能三大主軸。

基金持續配置較多工業類股，因為許多自主和升級相關標的屬於該類股，但類股的持股內容略有調整。過去幾年配置較多工程機械相關，近期調降轉而布局較多自動化、半導體及太陽能設備。

基金持續加碼綠能相關，主要分布於科技和工業類股，目前再生能源及電動車布局達基金兩成以上。

消費方面，預期第四季消費動能可望恢復，基金看好乳品、調味料等民生消費，以及旅遊飯店相關標的。同時，考慮行業監管及價格限制，調降白酒持股。醫療、科技類股則以個股選擇為主，包括具有市占率提升或新技術優勢標的。

至於目前市場關心的大型地產商出現債務問題，基金未有相關持股，我們看法也偏保守，中國房地產調控政策趨嚴、房地產需求不佳，中國8月份居民新增短期貸款走弱，較去年同期減少約1,350億元，同時，房地產銷售增速明顯下滑，8月底中大城市商品房成交面積年減23%，較7月的-4%進一步擴大。

不過，對於那些陷入困境的地產開發商應視為個別公司問題，中國官方最終目標是保持中國經濟的穩定增長，若有任何系統性風險跡象顯現時，政府應會直接介入並控制問題。

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