市場回顧

全球股市在 9 月份出現修正。儘管聯準會主席鮑爾在全球央行年會上的偏鴿派談話在月初提供市場一些支撐，但隨後因通膨及成長擔憂，以及中國地產商的債務違約擔憂，市場因而走跌。多數產業本月收跌，僅能源產業受惠原油及天然氣價格上漲而一枝獨秀。

資訊科技相關股票表現遜於大盤，因循環股/價值股受惠能源產業表現、成長股則承壓。通訊服務產業因一社群媒體公司之資安疑慮再起、表現亦落後大盤。以科技相關次產業來看，半導體因需求在供應鏈限制下仍強勁，跌幅相對較低；軟體則因獲利了結賣壓較大，表現略遜於半導體相關次產業。

基金績效回顧

基金近期績效： 基金近期績效： (1) 與同類型基金相比，今年以來因亞洲股市表現整體較美國強勁，亞洲股市為主的同類型基金因而受惠；但近期美國為主的基金表現有所轉強；(2) 與基金參考指標相比，由於近3個月大型股表現遠優於小型股，如大型股的羅素1000成長指數近3個月漲幅總報酬為1.16%，遠優於中小型股的羅素2000成長指數之-5.65%，因此也帶動參考指標走勢。由於基金的選股偏向尋找未來的AI受惠標的，因此在超大型科技股的配置較低，加上新科技/技術相關概念標的近期表現相對震盪，也使基金績效落後參考指標。

基金持有的一電視串流平台及機上盒廠商為主要負貢獻者，因有大型品牌將推出自家聯網電視，股價因而承壓。近期該標的雜音較多，包含去年的高速成長帶來基期壓力，以及電視聯網的競爭可能加劇，但我們相信該公司仍是影音串流大趨勢及附廣告串流興起的主要受惠者。另一主要負貢獻則是一原物料廠商，隨著銅價觸頂回落，該公司股價也有所修正，因全球經濟已過早期復甦階段及近期中國縮減工業生產和房地產開發的擔憂，對基本金屬的需求或有減弱，我們也略微調整部位以降低風險，但維持我們對該公司的正向看法，因其採用AI來提高各種勘探和採礦業務的運營效率。

本月主要正貢獻者之一為電動汽車製造商，因第三季度汽車交付可望優於預期，且該公司將在月底發布更廣泛的完全自動駕駛 (FSD) 功能，因需求強勁且有效管理供應鏈，該公司近期業績可望保持穩健，我們也相信因該公司持續且快速擁抱創新，可望持續引領電動車帶來的永續運輸趨勢。另一主要正貢獻來源為一生技廠商，該公司宣布授權其抗體療法作為針對新冠肺炎的預防措施而帶動股價表現，因該公司有數十個處於不同發展階段的項目，可能成為未來成長動力，我們對該公司維持正面看法。

展望及策略

過去一個月，受勞動力短缺、供應鏈中斷和能源成本飆升等，市場擔憂通膨可能持續更久，並有影響公司財務的早期跡象，金融市場因此經歷波動，在諸多事件影響下，我們預期近期波動將居高不下，今年第四季企業可能因成本上漲而影響利潤，但進入2022 年後可望有所改善，因消費者和企業需求持續強勁，且消費者也隨物價變化調整其行為和預期。我們也預期2022 年下半年及以後，溫和的經濟成長和通膨環境將使得許多核心配置受益。我們持續藉由找出以維持長期獲利能力為目標而進行必要AI投資的企業、以及積極採用AI以取得顛覆性成長的企業來進行投資組合的平衡建構，而這也有助投資組合同時保有來自AI的周期性成長機會及循環性機會。我們相信AI將持續增強創新周期、幫助相關企業達成高於平均的成長，而我們將見證此增長的複利效果。 在AI基礎領域，我們認為5G將加速AI基礎建設的布局、支撐相關半導體需求，此外缺貨壓力持續，也可望提供相關企業支撐；在AI應用領域，將有越來越多軟體或服務將內建AI，AI及機器學習也可讓例行工作自動化，使員工專注更具創造力的領域；我們預期將有更多企業採用AI、帶動數位轉型，並擴大AI可涉入領域之機會。

總體而言，我們相信目前我們仍處在AI帶來的顛覆式創新周期的早期階段，AI帶來的複合效應將創造長期的股東價值，而在持續出現顛覆和變化的環境中，選股是掌握此機遇的重要關鍵。

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