安聯AI人工智慧基金

摘要

• 隨各國央行可能更積極的收緊貨幣政策，引發市場對經濟放緩的擔憂，全球股市於4月再度走低

• 主要干擾包括聯準會貨幣政策正常化步伐的不確定性，以及過快對通膨做出反應，是否可能導致經濟成長出現實質性的放緩

市場回顧

隨貨幣政策收緊，推升經濟陷入衰退的疑慮，同時烏俄衝突迅速結束的期待破滅、中國對新冠疫情的清零政策，進一步擴大封鎖也加劇了市場負向情緒，在這樣的背景之下，因高息股票可能藉由向客戶轉嫁成本來保護收益，從而受到投資人青睞，民生消費領域公司為其中的亮點，許多大型企業宣布漲價政策，而新技術含量高的公司，則受到高利率壓抑未來收益價值而受到衝擊。

資訊科技相關股票表現遜於大盤。鷹派的聯準會、上升的通膨、地緣政治風險、供應鏈問題及錯雜的財報表現，使得科技板塊中表現出現分歧，受到需求減弱和供應鏈限制，半導體板塊跌幅最大。軟體公司雖然繳出優異的財報數據，但仍難以獲得上行動能。而由於消費者和投資人對受惠重新開放領域的偏好發生轉變，互聯網及電子商務股票表現依舊疲弱。

基金績效回顧

繼今年來首次升息後，聯準會再度加息50個基準點，同時供應鏈緊繃和地緣衝突等因素，使得物價壓力廣泛蔓延及持續，隨著公債殖利率觸及2019年來高點，加劇以科技股為首的成長股持續受到評價面修正壓力，基金目標為布局能夠參與長線AI技術發展的標的，從而尋求創造Alpha的機會，因此持股中多具有較高的成長性質，此外市場目前較為青睞短期提供收益的資產，使基金近期表現面臨較高壓力，表現疲弱遜於參考指標；在同類型基金中居後，略低於平均表現水準，和同類型前段差異主因區域配置不同，部分側重美國以外地區，此前修正已大，近期估值壓力因而也較小。

基金持有的一健康福利管理商為主要正貢獻者，該公司強勁的季度收入和獲利表現，超出市場預期，管理層表示，過去一季會員人數增逾300萬人，創下最佳季度表現，看好數位化及人工智能領域的投資，將繼續在未來支持業務及營運成長，進一步提高服務效率、擴大產品廣度及品質，更重要的是，將支持獲利表現的成長。基金持有的餐飲經銷運營商為另一主要正貢獻者，同樣發布了強勁的財報數據，受益於數位化投資，線上和自助服務提升了客戶的忠誠度，同時較強的定價能力，協助抵銷成本上升的影響。基金持有的一電動車製造商為主要負貢獻者，該公司季度業績超出市場預期，收入和利潤率均優於市場預期，但其創始人對於一社交媒體平台的收購，干擾市場焦點，我們相信世界正在擁抱電動車領域，而該公司在競爭中佔據領先地位，快速創新是其持續發展的關鍵。基金持有的一新能源公司為另一主要負 貢獻者， 該公司專注於氫燃料電池系統，在前月的攀升後，近期隨替代能源類股一同走低，有鑑於氫能源技術的成長機會，目前仍正面看其待長期發展和營利前景。整體來看，投組中將發展前景受當前環境影響的標的進行調節，持續專注在基本面佳，受益AI技術應用和發展趨勢更為明確的標的。

展望及策略

近期修正主要是受到貨幣政策正常化不確定性的影響，市場正在定價經濟放緩、信貸或流動性風險發生等議題，此外地緣衝突和疫情引發的供應鏈干擾，也對通膨延續帶來了壓力，雖然收緊政策可能影響經濟前景，但較低的失業率水準和健全的資產負債表，有助支持消費者和企業度過經濟疲弱時期。目前策略上適度減碼較具循環性屬性的配置，增加在緊俏勞動市場和通膨條件下，仍能維持獲利成長的標的，預期短期市場可能保持震盪，但隨著估值進入歷史支撐範圍，對於超賣的領域可能會趨穩此一看法持樂觀態度，此外數位轉型仍處於早期階段，業務的基本面依舊強勁。在關注宏觀經濟和地緣政治環境的同時，我們仍然專注致力推動創新和變革的公司，可以理解近期市場對利率政策等議題的關注，但著眼長期，我們看到許多驅動企業成功的因素是他們的創新能力，而目前AI人工智慧技術繼續加速發展，因此我們相信藉由參與創新週期，能替投資人發現帶來長期價值的公司。

基金核心仍是專注於創新，尋找積極投入AI發展的公司∶AI基礎領域∶預計未來幾年對AI基礎設施的需求將保持穩健，下一階段將是將AI技術從雲端部署至邊緣設備，對半導體抱持正面看法，良好的基本面和強勁終端需求，有望於未來幾個月支持這一領域的個股表現。AI應用領域∶看到越來越多軟體將AI納入應用程序和系統中，提供建議以協助決策及降低成本，整體AI應用領域可能創造較IT轉型時代 更大的市場機會。AI可涉入領域∶在汽車、消費、醫療保健及金融等領域，可以看到許多投入AI技術的優勢，提供更為獨特的產品和服務，包括面部識別、自動化物流、增強虛擬實境等。總體而言，我們相信目前仍處在AI帶來的顛覆式創新周期的早期階段，雖然有時市場質疑未來的成長潛力，但我們相信人工智慧帶來的複合效應，將能創造長期的股東價值，尤其是在一個以顛覆和創新為特徵的環境中，而選股則是掌握此機遇的重要關鍵。

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