適逢歐美聖誕與新年假期多日休市，債券市場交易清淡，多數券種小跌小漲作收。全球高收益債小漲0.01%，全球投資級債與新興市場債則分別小跌0.37%與0.30%(見表)。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)經理人許家豪表示，美債受到升息環境的壓抑，近一周2年、5年與7年期公債的投標動況皆不踴躍，需求疲弱的現象，反映市場擔憂美國啟動升息循環後，債券表現將受影響。

反觀投資級債，許家豪表示，隨著監管機構持續提高對銀行監管標準，使得銀行資本證券過去一年表現出色。美銀美林資本證券指數是2015年表現最出色的信貸資產。新的資本要求將2019年正式生效，在此之前，銀行將持續出售資產與籌集資金，以降低風險。此外，低油價使得中東產油國需要縮減開支與投資，減少對美國資產的需求，預計海外資金對美國債券需求將減少30%。

上周價格小幅回升的高收益債，許家豪根據高盛報告指出，過往利差擴張可能預示經濟衰退，就多方數據分析，2016年經濟衰退的可能性仍低，預期高收益債利差將收斂。就基本面來看，能源高收益債因油價震盪，違約的風險也將攀升，但其他產業的高收益債尚未出現違約率大幅提高的現象。

至於新興市場債，許家豪表示，巴西總統羅賽芙要求新經濟團隊提出振興信用市場質與量的計畫，可能措施包括調整銀行存款準備率與金融交易稅負，可觀察後續執行成效，若有正面消息釋出，有利整體經濟與債市發展；中國人民銀行則自2015年6月以來首次暫停7天期逆回購操作，由於在年底市場資金並不寬鬆的環境下，市場解讀可能將有降準或定向工具的寬鬆措施出台，亦可持續觀察。

相較之下，俄羅斯債券價格的短線壓力較大。許家豪表示，俄羅斯財政部預估在2016年第一季發行2500億盧布債券，其中700億到期年限為5年，1100億到期年限為5~10年，剩餘700億到期年限為10年以上。相較2015年第一季發行1500億盧布債券，2016年第一季的供給明顯增加，將對價格產生壓力。

展望後市，許家豪表示，全球經濟溫和復甦，通膨壓力不大，收益仍是投資人關注的焦點，當信心回溫，資金可望重回信用券種，但在追收益過程中，風險控制也很重要，因此建議透過複合債組合基金，配置各式券種，並可依市場狀況靈活彈性調整，適時利用避險工具，是債市投資較佳的策略。

債市近一周漲幅

資料來源：Bloomberg，2015/12/31；單位：%