(安聯中華新思路基金經理人許廷全)

A股近期展開反彈，近兩日均出現升勢。25日在權重股如鋼鐵、煤炭、金融股輪番發力下，滬指收復3300點後一路穩步上揚，最高觸及3331點，達到18個月的高位，並為熔斷結束後的新高；午後創業板指數則在科技股的推動下大幅反彈。截至周五收盤，上證綜指收報3331點，上漲1.83%，成交金額2271億元；深證成指收報10659點，上漲1%，成交金額2391億元。

盤面上，煤炭開採、新股與次新股、證券、鋼鐵、銀行、有色等板塊升幅顯著；僅酒店及餐飲等板塊略有跌幅。

近日市場波動較大，上周反彈幅度超乎預期，創下四個月來最大單周漲幅。展望後市，Q4旺季將至，且預期在年底十九大召開之前，官方將以維穩為主要目標，因此逢低還是可以佈局。主因在於企業獲利翻揚，基本面與財務無虞，且地緣政治也已經淡化，暫時沒有造成衝擊的可能。

至於近日引發討論的「傳奇牛散」，主要是混改議題帶動，透過在原本的央企、國企加入民營股份，讓股權結構更為分散，提升效率。其實今年整體國企營利改善幅度也不少，混改後央企數量可望從102家減少至80家，接下來族群輪動上有機會。可留意包含軍工、民航與電力，以及通訊，或者上游的原物料與能源，都會在近一波的整併中，出現新的機會點。

而接下來較大期待仍在財政端，官方除透過國開行等機構發債方式，冀望透過低利融資、減稅，協助各項基建、公共建設開發案等加速推動外，針對產業面刺激亦將持續進行，企業降成本相關措施將擴大適用範圍。官方政策推動仍將提供未來股市投資機會，包括國企改革、環保、一帶一路、製造2025、PPP等政策方針，均有助股市表現。

現階段中國股市估值仍較亞洲其他地區略低，持續性改革紅利有助下階段股市表現。中長期看好: (1)國營改革帶動效率提升：金融、工業等大型國營企業可受惠市場化、國企改革、產業整併；(2)新興產業成長潛力：網路科技、5G設備、環保、替代能源、鐵道建設、消費升級等。短期調整包括加碼電商服務、環保，減碼電信等。並針對銀行進行換股。

上證指數近一年以來走勢圖：

資料來源：BLOOMBERG，日期：2017/8/25