生技產業於八月底傳出重大併購案件，加上癌症免疫學療法也有突破性進展，激勵市場信心，NBI生技指數月季年均線向上排列。根據彭博資訊統計至9月20日，NBI生技指數前一日上漲0.84%，今年以來累積漲幅為26.1%，穩健站於兩成以上。觀察後市，由於CAR-T癌症免疫學療法出現突破性進展，FDA新藥核准速度保持偏快，加上評價面合理，因此生技產業長線仍具投資價值，惟留意川普稅改政策發展。安聯9月《生技觀測指數》穩健位於8分晴天區，基本面、技術面為正向看法，資金面則維持中性看法。

安聯《生技觀測指數》自2013年8月推出，從三大面向、五大指標等短、中、長期角度觀測生技產業投資前景，總分最高10分，每月發布觀測結果並以晴雨表反應投資前景。觀察近期，生技/醫療保健產業基金近期資金流向再度呈現不穩定，後續待觀察。9月生技觀測指數維持在8分，資金面維持中性評級。

安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，8月底市場再度傳出併購消息，美國生技龍頭吉利德宣布購併握有CAR-T技術的癌症治療公司Kite，顯示大型生技製藥公司仍有強烈意願透過併購提升競爭力，後續動能可期。就評價來看，大型生技股預估本益比回到長期均值，但相較於美股大盤及大型製藥類股，生技投資價值依然突出。

許志偉表示，暑假為生技傳統淡季，但今年除了併購案之外，在CAR-T癌症免疫學療法部分，也有突破性進展，激勵市場信心。使得指數月季年均線多頭排列，MACD正向。他表示，儘管大型生技獲利成長因專利斷崖放緩，但中小型生技股獲利走揚，因此可靜待美國總統川普的稅改法案明朗，大型生技公司的收購動能不可忽視。

在新藥審核部分，許志偉表示，美國食品藥物管理局(FDA) 審核新藥速度加快，年初以來已審過31顆新藥，不但超過同期均值，也已超越長期平均的水準。且目前政策方向有利新藥研發公司，加上投資信心明顯回穩。他表示，接下來可關注的包含海外新藥專利保護期延長、遞減低收入戶藥價折扣340B、CRISPR和免疫學癌症療法發展。

就評價面來看，許志偉表示，目前生技產業的本益比約在15至17倍間，距離10年高點25倍還有很大空間。在基本面穩健表現的狀況來看，併購動能與癌症新藥均可提升產業信心，因此建議，投資人可持續定期定額或逢回分批投資，參與機會。

在新藥審核部分，許志偉表示，美國食品藥物管理局(FDA) 審核新藥速度加快，年初以來已審過31顆新藥，不但超過同期均值，也已超越長期平均的水準。且目前政策方向有利新藥研發公司，加上投資信心明顯回穩。他表示，接下來可關注的包含海外新藥專利保護期延長、遞減低收入戶藥價折扣340B、CRISPR和免疫學癌症療法發展。

展望後市，許志偉表示，目前偏好公司產品研發與上市時程較明確的公司，重視新藥上市對公司股價推升的動能以及公司整合購倂的溢價機會。短線上，他指出，由於年底醫學重要會議眾多，包含10月20日的美國肝病研討會、12月9日的ASH血液疾病協會會議等，都值得關注。短線上減碼歐洲製藥，同時留意可望對生技產業有正面幫助的川普稅改與行政命令。在產業部分，看好癌症、自體免疫系統疾病、類風濕性關節炎、肝炎、眼科疾病等；此外，今年美國FDA審藥速度優於預期，開始注意癌症新藥和免疫療法新藥的進度，對未來生技產值將有突破性提升，期待大型股新藥開發及銷售走揚。

併購題材再起 癌症免疫學療法突破 本期總分8分(上期總分8分)

資料來源：安聯投信，2017/9

生技產業晴雨表定義

資料來源：安聯投信整理 1.新藥通過以1990年以後開始統計，因基因圖譜定序完成，生技藥物開始發展。 2.企業併購平均以金融海嘯後開始統計，因專利斷崖引發併購潮為金融海嘯後逐漸發酵。 3.本益比以以S&P 500生技指數包括9檔大型生技股Amgen、Celgene、Gilead、Biogen、Regeneron、Alexion、Incyte、Vertex、Abbvie為觀察重點，中小型生技股主要觀察新藥臨床數據與新藥上市審核狀況；預估本益比為預估未來4季獲利本益比；長期平均計算期間為10年。