川普近期談話強調以市場機制解決藥價過高問題，未強制要求藥廠不得調高售價，化解市場投資人擔憂，生技指數回升，技術面好轉。根據彭博資訊統計至5月30日，NBI生技指數五月份上漲4.84%，近一年漲幅為15.23%。安聯5月《生技觀測指數》來到7分晴天區，展望後市，安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，FDA支持新藥研發態度不變，加上併購動能樂觀、本益比低於長期平均值，基本面具投資吸引力。加上6月1日至5日將舉行美國腫瘤學會議(ASCO)，將可望帶動行情。

安聯《生技觀測指數》自2013年8月推出，從三大面向、五大指標等短、中、長期角度觀測生技產業，總分最高10分，每月發布觀測結果並以晴雨表反應投資前景。5月生技觀測指數上升至7分，基本面保持於正向評級，技術面上，指數站回均線；資金面保持中性看法。

安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，川普5月曾砲轟藥價過高，但祭出的解決方案，卻未傷及藥商的獲利根本，將問題怪罪於他國不願合理負擔創新藥物的研發成本；並指示美國貿易代表將藥價不公的現象，作為跟每一個貿易夥伴談判時，最優先解決的問題。他表示，川普強調以市場機制解決問題，未強制要求藥廠不得調高售價，甚至還要支持廠商推升國際定價，化解市場投資人擔憂。然而，11月將舉行的中期選舉，可能提藥價議題，但也讓醫改面臨困境，恐添變化。

在財報表現上，許志偉表示，第一季財報多優於預期，而預估本益比已修正至更低水準，不僅低於長期均值，且相較於美股大盤及大型製藥股，更具投資吸引力。在併購動能上，他表示，開年以來生技大廠動作不斷，平均併購金額與中位數溢價高於去年，也都四月份完成近89億美元的併購。而3月底日本最大製藥商武田藥品表示將提議收購Shire，4月下旬再傳提高併購價格，5月8日正式宣布達成協議，併購價格為460億英鎊，成為日本企業歷年來金額最大的海外併購。

在新藥審核部分，許志偉表示，今年以來已通過13件新藥的審核，目前市場預期，今年可望通過30件新藥核准，FDA支持新藥研發態度不變，有利於產業基本面。長線來看，免疫學療法、基因修改等癌症創新發展，可望帶動成長動能。

展望後市，許志偉表示，六月份有兩場重量級醫學會議即將召開，包含6月1日至5日將舉行的美國腫瘤學會議(ASCO)，該會議為每年一度的重量級生技研討會，將發表多項腫瘤相關臨床數據。此外，6月14日至17日的歐洲血液疾病協會，也是重要會議，投資人不妨多加留意釋出的訊息。

整體而言，許志偉表示，生技基本面並未改變，政策支持新藥、併購動能樂觀等正面動能，讓目前在長期平均之下的本益比更具投資價值，在企業挑選上，較看好資金充沛、評價合理的大型生技與展望佳的中型生技企業。他表示，今年大型生技股獲利動能溫和，原因在於新藥動能較慢，需要投入研發和收購產品線來拓展獲利動能，他預估2019年至2020年，將可受惠於新藥上市數量較多，獲利將有提升的機會。

議題上，許志偉表示，持續關注於癌症、罕見疾病、基因修改、神經疾病等相關領域。他提醒，今年市場波動加劇，加上美國藥價議題還有中期選舉的干擾，使得震盪恐難以避免，然而，市場終將回歸基本面檢視。建議投資人可持續定期定額或逢低加碼，參與中長線機會。在操作上也會適時調整，搭配部分大型製藥股，降低波動風險。

技術面好轉 川普強調以市場機制解決藥價問題 本期總分7分(上期總分6分)

資料來源：安聯投信，2018/5

生技產業晴雨表定義

資料來源：安聯投信整理 1.新藥通過以1990年以後開始統計 2.企業併購平均以金融海嘯後開始統計，因專利斷崖引發併購潮為金融海嘯後逐漸發酵。 3.本益比以以S&P 500生技指數包括9檔大型生技股Amgen、Celgene、Gilead、Biogen、Regeneron、Alexion、Incyte、Vertex、Abbvie為觀察重點，中小型生技股主要觀察新藥臨床數據與新藥上市審核狀況；預估本益比為預估未來4季獲利本益比；長期平均計算期間為10年。