今年以來生技企業併購消息不斷，加上緩步升息仍有利生技產業表現、中美關稅議題對相關產業影響較小，近期生技與醫療保健基金出現明顯資金流入。根據彭博資訊統計至6月25日，NBI生技指數近五日小幅下跌0.21%，年初以來漲幅為3.36%。安聯6月《生技觀測指數》來到9分晴天區，展望後市，安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，今年以來併購案件金額大幅超過去年，動能可望持續，加上FDA審核新藥件數高於平均，顯示支持新藥研發態度，在本益比低於長期平均值之下，深具投資價值。

安聯《生技觀測指數》自2013年8月推出，從三大面向、五大指標等短、中、長期角度觀測生技產業，總分最高10分，每月發布觀測結果並以晴雨表反應投資前景。6月生技觀測指數躍升至9分，基本面均為正向評級；技術面上，指數站回均線，評等維持中性；資金面則由中性轉為正向看法。

安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，觀察過去經驗，聯準會緩步升息的決策，加上美國十年期公債仍維持在5%以內，對於生技類股的評價影響極小；對於公司募資也相對有利。整體而言，生技基本面依然穩健，加上政策支持新藥態度不變，審核速度快，加上本益比明顯偏低等誘因，讓生技產業具投資價值。

許志偉表示，美國總統川普5月時宣布的降低藥價措施，因未賦予政府醫療部門談判藥價的權利，也未採納價值基準定價法(value-based pricing)，被視為雷聲大雨點小。加上本月初ASCO會議結果正向，為NBI生技指數帶來東風。

然而，許志偉表示，美國今年11月將舉行期中選舉，藥價議題仍可能被提出。只是預期受影響的將以學名藥廠影響為主，FDA支持新藥研發態度應不改變。。

在併購案上，許志偉表示，製藥生技大廠開年以來動作頻頻。生技大廠Celgene收購癌症藥廠Impact Biomedicines及重要免疫療法公司Juno，製藥大廠Sanofi收購血友病公司Bioverativ及比利時罕見血栓疾病公司Ablynx。另外，近日市場傳言，美國生技大廠Gilead和瑞士藥廠Roche都有意競逐生技公司Tesaro，併購消息不斷。且今年以來併購案的金額與溢價幅度都高於以往，在稅改利多下，可望提供穩健動能，活絡大型和中型股。

在新藥審核部分，許志偉表示，今年以來已有15件新藥通過審核，超過歷史均值。市場樂觀預估，今年可望通過30件新藥核准，FDA支持新藥研發態度不變，有利於產業基本面。他表示，生技藥廠Sarepta 6月19日宣布，針對裘馨氏肌肉萎縮症(Duchenne Muscular Dystrophy，DMD)基因療法的初期臨床實驗結果，遠優於預期，推動相關族群應聲大漲。長線而言，免疫學療法、基因修改等癌症創新發展，可望帶動生技產業成長動能。

展望後市，許志偉表示，今年市場波動加劇，短線投資人傾向謹慎，可能持續震盪，但終將回歸基本面檢視。長線來看，預估本益比已修正至更低水準，不僅低於長期均值，且相較於美股大盤及大型製藥股，更具投資吸引力。建議投資人可持續定期定額或逢低加碼，參與中長線機會。

資金流入擴大 併購消息不斷 本期總分9分(上期總分7分)

資料來源：安聯投信，2018/6

生技產業晴雨表定義

資料來源：安聯投信整理 1.新藥通過以1990年以後開始統計 2.企業併購平均以金融海嘯後開始統計，因專利斷崖引發併購潮為金融海嘯後逐漸發酵。 3.本益比以S&P 500生技指數包括9檔大型生技股Amgen、Celgene、Gilead、Biogen、Regeneron、Alexion、Incyte、Vertex、Abbvie為觀察重點，中小型生技股主要觀察新藥臨床數據與新藥上市審核狀況；預估本益比為預估未來4季獲利本益比；長期平均計算期間為10年。