事件說明：

• 因應川普對中國加徵關稅於上週五生效，中國財政部週一宣布，自6月1日起對價值600億美元共計5140品項，加徵5-25%不等關稅作為反擊。    

• 週一美股四大指數重挫，道瓊工業指數、標普500指數與NASDAQ下跌2.4%，費城半導體重挫4.73%；VIX恐慌指數飆升逾28%。

• 避險情緒升溫，資金大舉湧進美國公債與黃金；美債3個月與10年期殖利率曲線再度倒掛，黃金則一舉站上每盎司1300美元關卡。

事件評析：

• 在上週末落幕的美中最新一輪貿易談判，中國副總理劉鶴舉行記者會，針對三個核心關切問題表明立場：1) 取消所有美國對中國施加的進口關稅；2) 美國應向中國尋求「符合實際」的採購數字(劉鶴表示雙方在去年底阿根廷G20會議已對貿易採購數字形成共識「應不至於輕易生變」)；3) 改善協議內容的平衡性，以維護雙方國家的主權與尊嚴。隨後中國政府即宣布調高關稅反擊。    

• 我們認為美國與中國將會持續透過調高關稅來互相施壓 (例如美國已擬加碼3000億美商品至25％)，但在此同時也將保持協商過程的進行，以檢視是否有任何共識達成的可能。

• 目前美中仍存在的分歧為：1) 美國關稅何時與何種程度的移除；2) 中國向美國採購的實際金額，以及3) 中國是否透過立法或宣布命令執行，來落實其承諾。我們認為第三項解決的難度最高，即美國可能期待看到中國修法以鞏固中國提出之承諾，但中國則可能將此認為侵犯主權的情況。此分歧可能是達成協議潛在的阻礙，尤其當雙方拒絕各退一步或另尋他法。

• 在最終協商中，我們認為雙方轉趨更為強硬的立場，這對於主要金融市場將帶來三大意涵：

• 協商的延長將使中國與全球經濟成長承受更多來自關稅提高的壓力。對此，中國、亞洲政府與央行，可能將提出更多支持措施，包括財政與貨幣政策方面，以因應貿易緊張的升溫。
• 隨著雙方發言的政治敏感性增溫，無法達成協議的可能性已然上升。如何擬定協議內容以期能符合雙方的政治立場，將是關鍵。
• 全球價值鏈撤離中國的進程可能加速，企業可能加速轉單至鄰近國家；另一方面，中國可能加速推行「一帶一路」以減少對歐美市場依賴，相關科技與工業的投資機會值得留意。

投資建議：

• 我們認為在6月底G20川習會面前，市場可能隨好壞消息持續震盪起伏，惟今年基本面溫和成長趨勢不變，美國企業獲利成長仍是先低後高的局勢，因此在評價面修正後可留意布局機會。    

• 短期而言，建議投資人可以：
1. 配置美元抗震型資產，例如靈活配置公債的多元組合債，以及短天期高收益債，善用其相對抗震與收息能力；
2. 以兼具收益與成長特質的多重資產作為核心配置，發揮對股市跟漲抗跌效果；
3. 或保持部分現金比重，由於後市不看淡，若股市出現拉回都是很好分批佈局的進場點。。

• 2019年全球經濟保持穩健成長，而美國仍是經濟成長的火車頭，建議美元強資產仍可為配置核心，可採用多重資產方式參與市場並抵禦波動；此外，留意新興市場機會布局，尤其質優的亞股(台股、中國)、亞債的反彈機會。

基金策略：

安聯收益成長基金與安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 企業獲利仍是投資團隊密切觀察的關鍵；儘管產業整體前景並無看淡，但基金在策略上已減碼部份科技標的部位，並伺機布局其他潛力產業。   

• 此外，波動加大使基金有機會增加選擇權部位，後續將持續觀察市場動向並調整。    

• 去年至今三大資產組合持續發揮跟漲抗跌的特性。美國市場基本面仍保持良好態勢，儘管短期波動，但分散資產布局及跟漲抗跌特性相對是投資人進可攻退可守的不錯選擇之一。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) / 安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)

• 目前基金維持約15%的現金比重以因應市場震盪，並配置部分利率型債種如公債與投資級債，可望受惠市場避險情緒壓低利率的情境，但不認為聯準會將因此大幅降息而過度重壓存續期。    

• 信用債方面，整體配置暫時採取減碼策略，待市場築穩後再伺機加碼。由於市場震盪時美元將受青睞，因此配置上將以美元債為主，以期降低投組波動。    

安聯美國短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 本基金投資團隊之目標以保護優先，同時瞄準收益機會。在公司挑選上偏好低景氣循環的公司，也就是深度發掘較不受景氣起伏、且體質穩健的企業，例如居家安全系統、工具設備租賃等支援服務業，以及無線通訊等電信服務等，因此遭遇事件或市場循環影響時，可望相對抗震同時發掘收益機會。

• 基金於5月3日成立，近期市場波動較大，目前布局速度略微放緩，將持續深度發掘上述短存續期高收益企業債並伺機布局，以較低波動性參與收益。

安聯中國策略基金／中華新思路基金

• 市場情緒有所改善，但後續仍有變數，預期企業持續尋找解決方案，對獲利及股市干擾中長期將逐漸鈍化，而近期政治局會議提示關注經濟下行，去槓桿節奏進一步放慢，亦有助於提升信心。後續觀察終端需求狀況，惟個別產業/公司表現或有不同，需密切觀察，此外，預期中國官方仍可望有包括人行降準、減稅降費、資本市場開放、消費刺激等政策釋出，以穩定市場。

安聯台股系列基金(台灣科技、台灣大壩、台灣智慧)

• 短期難料、聚焦長期，長期持續看好包括AI/車用電子/雲端伺服器/速度提升/物聯網等成長趨勢。後續關注貿易戰的影響與發展，2019年總體經濟成長趨緩、FED升息步調及歐洲結束QE等亦有待觀察。近期已稍微增加持股，佈局長期趨勢股及權值股為主。