事件說明

• 標普500指數單日下跌2.4%，收3009.05點，道瓊工業指數下跌2.8%，那斯達克指數下跌2.6%。

• 美國10年期公債殖利率收在0.64%，WTI原油下跌0.6%，收在每桶38.49美元，布蘭特原油下跌0.07%，收每桶41.02美元 。

• 美國新冠肺炎新增確診人數連續兩日創新高。據約翰霍普金斯大學數據顯示，上週五新增確診人數達到4.5萬人，影響部分州之解封進度，市場擔憂出現新一波疫情出現，影響經濟復甦動能。

事件評析

• 截至週五為止，標普500指數近三個月漲幅約14%，反映了疫情解封後，對於經濟復甦的樂觀預期，但先前買在高點的投資人也同時醞釀解套的意圖。

• 隨著疫情解封，短期新增確診人數的上升或是二度爆發仍是有可能的情境，但整體來說最糟的情勢已過，且美國境內有高達100個計劃進行疫苗的開發，因此疫情情況可望獲得改善。

• 目前市場預估美國2020經濟成長率將衰退5.7%，衰退幅度高於科技泡沫與次貸風暴。由分季的預估來看，景氣低點落在第二季，之後呈現逐季改善，只要能夠逐步解封，經濟將慢慢重拾動能，美國經濟可望呈現U型復甦。

• 企業獲利方面，根據JP Morgan預估，今年MSCI世界指數預計EPS成長為-20.4%，但2021年則可望反彈至27.9%，S&P 500則是在今年-22.5%的負成長後，明年可望反彈至29.3%，顯示疫情隱憂一旦過去，經濟情況與獲利都可望有所改善。

• 此外，全球央行仍給予強力的貨幣與財政政策支持，美國降息6碼、無限制量化寬鬆、收購信用債、未來可能推行殖利率曲線控制(YCC)、2022年之前不升息，加上推出3兆美元財政刺激計畫，未來還可能再加碼；歐元區則是6/4加碼購債6000億歐元，至總規模達1.35兆歐元，並計畫推出5000億歐元的復興基金(Recovery Fund)，可望支持經濟順利回復至先前的正軌。

投資建議：

• 短期市場反彈過快過高，而企業獲利仍在下修使本益比來到相對高檔，另一邊亦有解套賣壓蓄勢待發。我們認爲市場可能未完全反應實質數據，近期經濟及企業獲利狀況若低於預期可能導致震盪。投資策略上，建議拉回布局或以定期定額介入市場是相對較佳的做法。

• 佈局策略方面，我們仍建議以平衡式產品的核心佈局爲主；抗震首選以美短高、複合債為主，積極的投資人則可以趨勢題材或強勢市場為標的。

1. 核心配置以兼具收益與成長特質的多重資產作為長期持有標的，可參與市場，同時發揮對股市跟漲抗跌的效果，不放棄任何機會。
2. 希望維持息收但同時降低波動的投資人，可以考慮以強化收息為主的基金，例如多元信用債券，或是短天期高收益債，善用其相對抗震的特性，在週期中後段的震盪中降波動、尋收益。
3. ）另一方面，適度逢低佈局、分批買進，特別是留意長期成長機會，如亞股(台股、中國)、科技相關、主題趨勢等題材，除了分散風險外，期待後市反彈能獲取上漲資本利得機會。

基金投資策略：

安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期和利率型持續保持中性，在疫情較舒緩與經濟逐漸解封後基本面緩步復甦下看好風險性資產表現，布局評價面合理且品質佳的美國與新興市場的信用債。

• 聯準會利率政策持續寬鬆，著墨較多在投資級與高收益債等複合債的精選配置上；此外，在市場高檔若有拉回時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動 。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期和利率型標的持續保持中性，在疫情較舒緩與經濟逐漸解封後基本面緩步復甦下看好風險性資產表現，布局評價面合理且品質佳的美國與新興市場的信用債。

• 聯準會利率政策保持彈性寬鬆，在高收債和新興債配置上維持較高水位但審慎挑選；此外，在市場高檔若有拉回時時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動 。

安聯美國短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)／安聯美元短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 本基金投資團隊之目標以保護優先，同時瞄準收益機會。基金採由下而上(bottom-up)方式選券，在挑選上偏好低景氣循環的公司，也就是深度發掘較不受景氣起伏、且體質穩健的企業，例如居家安全系統、工具設備租賃等支援服務業，以及無線通訊等電信服務，或以租金收入為主的天然氣運輸(較不受能源價格波動影響)等，這些產業過去儘管遇到貿易戰升溫、聯準會政策調整等事件，仍可望相對抗震並同時創造收益。此外，基金也將伺機布局後疫情變革的商機，例如醫療保健、通訊升級等。未來將密切留意持債公司的現金流、利基性、市場競爭力、產業地位、以及企業獲利能力變化及償債能力等，若公司狀況有惡化、或投資評價改變時，將適時換券操作。

安聯多元信用債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

• 短期利率下檔空間可能已經相對有限，因此將存續期間調低，主要報酬仍以企業債的利差為主。金融債部位以高優先清償債為優先，降低信用風險；非金融債則持續集中在短存續期的債券。信評集中在BBB~BB級，減碼CCC級債，以追求在市場震盪的環境下，相對低波動的表現。另外配合股市修正，適度放空股票指數期貨以作為投資組合避險。

安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 與安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 隨著市場擔憂病毒疫情情況加劇，我們也確實觀察到全球經濟與獲利成長有受到影響的情況，但即使如此，收益成長策略的表現仍符合預期：在股票下跌的環境中提供相對抗跌的表現。

• 近期VIX從高點回落，掩護性買權的收益率下降，因此掩護性買權部位下調至25%-50%左右；在產業方面，主要佈局仍是以3-5年具有成長空間的科技/通訊服務/健康醫療為主，這些產業面對疫情的需求降溫也可望比其他產業輕微。

• 在高收益債部位，我們仍看好高收益債長期投資價值，產業方面，我們佈局主要以低循環性相關產業為主，近期影響較大的能源，我們也僅有4%以下的部位，影響相對有限。

安聯中國策略基金／中華新思路基金

• 中國策略基金專注A股投資、著重中國內需成長動能。基金採完全投資，各產業均有配置，並發掘同產業裡表現較優、體質較佳公司，目前看好基建工程、國產及內需、新興科技等方向。後續將依市況適時調整。

• 中華新思路基金維持較高A股比重(約5成)，其次為台股，對港股則維持較低水位，A股布局選擇有機會創造超額報酬、相對抗跌，以及政策受惠股為主，台股則偏重優質權值股。後續將依市況適時調整。

安聯四季成長組合基金

• 在部分國家逐步解封經濟活動的情況下，全球經濟基本面應漸顯現復甦跡象，加上寬鬆貨幣政策使市場資金充沛。不過在短期內仍會出現漲多修正的情況，投組持續維持一定現金水準，並逢低加碼優質股票，如宅經濟相關之科技概念股以及防疫相關之醫療保健類股，另外也將留意落後補漲的機會國家，伺機加碼歐洲、日本及新興市場，並透過可轉債部位以平衡整體股票的波動度。。

安聯台股系列基金(台灣科技、台灣大壩、台灣智慧)

• 由於市場資金相當充沛，加上歐美政府祭出購債及各項振興方案，解決流動性風險也有助投資信心，即使台股出現回檔休息，最差狀況應已過，台股大架構偏多格局不變。後續需觀察６-７月份總經數據，特別是在歐美經濟解封後，消費需求是否順利恢復。

• 基金操作方面，安聯台股基金目前持股偏中性(約9成持股)，仍相對看好科技類股，投資方向為5G手機、半導體、雲端伺服器、iPhone供應鏈、AMD供應鏈等中長期成長趨勢，傳產留意工具機 。