事件說明

美國主要股市週三(9月23日)大幅下挫，主要原因可能包括：

• 美國司法部公佈了一項需要國會批准的立法提案，尋求對網路科技企業的法律豁免權進行改革，這是川普今年早些時候打擊科技巨頭努力的延續。

• 總統大選前不確定性充斥，投資人漲多順勢獲利了結風險資產部位，特別是科技股，包括Google母公司Alphabet和亞馬遜在內的華爾街寵兒在最近的跌勢中首當其衝。

道瓊工業指數下跌525.05點，或1.92%，至26,763.13點； 標普500指數收跌78.65點，或2.37%，報3,236.92點；納斯達克指數收跌330.65點，或3.02%，報10,632.99點。

事件評析

• 美國主要股市週三(9月23日)大幅下挫，此前公佈的資料顯示，美國企業活動降溫，且國會在是否推出更多財政刺激措施上僵持不下，加劇了對經濟的擔憂，而新冠疫情仍未得到控制。納斯達克和標普500指數下跌超過2%，標普所有11個主要板塊全部收低。能源股領跌，創下7月9日以來最大單日跌幅。

• 美國司法部公佈了一項需要國會批准的立法提案，尋求對互聯網企業的法律豁免權進行改革，這是川普今年早些時候打擊科技巨頭努力的延續。

• 包括蘋果，Alphabet和亞馬遜在內的華爾街巨頭在最近的跌勢中首當其衝。標普500指數跌至7月下旬以來最低，目前較三周前創下的紀錄高位下跌了9.6%。

• 特斯拉 (TSLA-US) 起訴美國政府，企圖推翻川普政府對中國施加的關稅，該公司電池日儘管宣布將推出新電池，但距離正式量產尚久，加上週三遭遇全網中斷，特斯拉股價跌幅擴大，收跌 10.34% 至每股 380.36 美元。

• 整體而言，全球經濟正從低谷中逐漸走出，長期經濟持續改善的趨勢仍不變。在美國總統大選尚未塵埃落定之前，關於疫情與選情的各種雜音皆可能為市場帶來短期震盪。

投資建議：

• 過去近6個月股市快速反彈，但企業獲利仍在下修使本益比來到相對高檔，另一邊亦有解套賣壓蓄勢待發。我們認爲市場可能未完全反應實質數據，近期經濟及企業獲利狀況若低於預期可能導致震盪。投資策略上，建議拉回布局或以定期定額介入市場是相對較佳的做法。

• 美股長多不變：低利率環境，市場資金勢必仍將尋求較高息收資產，目前美股乃至於其它主要國家股利率均高於當地對應之公債殖利率，足以維持風險買盤不墜，而新冠疫情後，線下轉線上各類消費與企業活動趨勢仍將持續，美國仍執科技進步之牛耳，將是此一趨勢最大受惠者。

• 佈局策略方面，我們仍建議以平衡式產品的核心佈局爲主；抗震首選以美短高、複合債為主，積極的投資人則可以趨勢題材或強勢市場為標的。

1. 核心配置以兼具收益與成長特質的多重資產作為長期持有標的，可參與市 場，同時發揮對股市跟漲抗跌的效果，不放棄任何機會。
2. 希望維持息收但同時降低波動的投資人，可以考慮以強化收息為主的基金， 例如美國收益，或是短天期高收益債，善用其相對抗震的特性，在週期中後 段的震盪中降波動、尋收益。
3. 另一方面，適度逢低佈局、分批買進，特別是留意長期成長機會，如亞股(台 股、中國)、科技相關、主題趨勢等題材，除了分散風險外，期待後市反彈能 獲取上漲資本利得機會。

基金投資策略：

安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期保持中性，但對利率型商品看法較保守，在疫情較舒緩與經濟逐漸解封後基本面緩步復甦下看好風險性資產表現，布局評價面合理且品質佳的美國與新興市場的信用債。

• 聯準會利率政策持續寬鬆，基金採取均衡配置信用債，操作上也將保持調整彈性；此外，在市場高檔若有拉回時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動 。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期保持中性，但對利率型商品看法較保守，在疫情較舒緩與經濟逐漸解封後基本面緩步復甦下看好風險性資產表現，布局評價面合理且品質佳的美國與新興市場的信用債 。

• 聯準會利率政策保持彈性寬鬆，在高收債和新興債配置上維持較高水位但審慎挑選；此外，在市場高檔若有拉回時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動 。

安聯美國短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)／安聯美元短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 本基金投資團隊之目標以保護優先，同時瞄準收益機會。基金採由下而上(bottom-up)方式選券，在挑選上偏好低景氣循環的公司，也就是深度發掘較不受景氣起伏、且體質穩健的企業，例如居家安全系統、工具設備租賃等支援服務業，或以租金收入為主的天然氣運輸(較不受能源價格波動影響)等，這些產業過去儘管遇到貿易戰升溫、聯準會政策調整等事件，仍可望相對抗震並同時創造收益。此外，基金也將伺機布局後疫情變革的商機，例如醫療保健、通訊升級等。未來將密切留意持債公司的現金流、利基性、市場競爭力、產業地位、以及企業獲利能力變化及償債能力等，若公司狀況有惡化、或投資評價改變時，將適時換券操作 。

安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 與安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 隨著市場擔憂病毒疫情情況加劇，我們也確實觀察到全球經濟與獲利成長有受到影響的情況，但即使如此，收益成長策略的表現仍符合預期：在股票下跌的環境中提供相對抗跌的表現。

• VIX變動不大，指數維持26上下，選擇權部位持續提供權利金收益，近期部位佔股票部位在25-50%區間；在產業方面，主要佈局仍是以3-5年具有成長空間的科技/通訊服務/健康醫療為主，這些產業面對疫情的需求降溫也可望比其他產業輕微。 

• 在高收益債部位，我們仍看好高收益債長期投資價值，高收益產業方面，我們佈局主要以低循環性的產業為主，期望降低波動的同時獲取收益。

安聯四季成長組合基金

• 隨著美中貿易趨於緩和，推升全球股市指數，以致開年以來全球股市均面臨較高的基期風險，而中東地緣政治風險再起，亦加深投資人獲利了結賣壓，然而近期並未觀察到基本面具顯著變化，預期中東局勢趨緊或短暫造成金融市場波動，但無損全球景氣復甦步調。

• 區域配置續以成熟市場為主，考量於市場資金充沛之下，預期政策寬鬆且評價相對便宜的歐股可望受惠，基金將逐步增持，另外新興市場(特別是新興亞洲)亦將受益於中美貿易衝突緩和，基金將視貿易局勢變化調整配置。

安聯中國策略基金／中華新思路基金

• 中國策略基金專注A股投資、著重中國內需成長動能。基金採完全投資，各產業均有配置，並發掘同產業裡表現較優、體質較佳公司，目前看好基建工程、國產及內需、新興科技等方向。後續將依市況適時調整。

• 中華新思路基金維持較高A股比重(約6成)，其次為台股，對港股則維持較低水位，A股布局選擇有機會創造超額報酬、相對抗跌，以及政策受惠股為主，台股則偏重優質權值股。後續將依市況適時調整 。

安聯台股系列基金(台灣科技、台灣大壩、台灣智慧)

• 短期內因11月將迎來美國大選，川普因素及中美科技戰較難預測，可能使市場波動加大，全球或區域的大型資金現階段也會相對保守。就產業面來看，今年第二季表現超出預期、第三季持續，但第四季能見度有待確認，需要觀察庫存及市場需求面變化。但預期資金持續是股市最重要的正向因素。時序進入第四季後，短線變數多，主動選股更形重要，預期市場會逐漸將目光焦點轉向展望2021年，聚焦明年的新產品/新應用/新贏家。

• 展望後市，美國大選、地緣政治風險仍可能引發市場震盪，選股仍是關鍵。電子持續看好5G手機、半導體、雲端伺服器、iPhone供應鏈、AMD供應鏈等中長期成長趨勢，傳產則留意工具機、腳踏車等族群。基金操作方面，持股內容已陸續降beta，由高波動股票轉移至波動性較低股票。後續都將依市況發展適時調整。