安聯投信2021年度投資論壇摘要

2020年可謂史無前例的一年，我們面臨許許多多的挑戰，一方面疫情危機籠罩全球，一方面市場震盪起伏，美國市場該如何投資？安聯環球投資收益成長策略首席傅道格和投資人分享其最新觀點。

資產反彈過後，利多是否仍舊存在？

2020年在市場經過新冠肺炎的疫情影響而下跌後，雖然投資人大多認為，風險性資產急速的反彈是建立在各國央行積極的救市政策之下，但收益成長團隊從幾個跡象判斷，美國資產仍存在一些利多，即使市場已回到前波高點，後續仍有表現空間可期：

1. 企業獲利：不少美國大企業因其產業特性，已成為疫情下的贏家，其獲利甚至超越先前疫情未發生的情況，以整體美國股市的S&P500來說，針對2021年的獲利預測也已經超過2019年的預測水準，而在獲利持續增溫，本益比又受到資金行情給推升的背景下，美國資產要持續上攻仍有機會。
2. 經濟數據：美國房市表現優於預期，可能是基於隔離工作環境下的生活習慣改變，興起了一波換屋潮。另外在消費方面，也展現相當程度的韌性，實體店面的消費活動有所減緩，但網路商店的消費則是大幅增加，受到財政政策的刺激，經濟更是出現陡峭的V型反彈。
3. 疫苗發展：疫苗的研發持續有好消息，待2021年進入量產與大規模應用後，能讓經濟活動更加的熱絡。
4. 低利率環境：收益成長團隊認為，目前的政府公債殖利率實在太低，難以發掘投資機會，因此風險性資產仍會受到此趨勢所激勵，也提到結合成長股、可轉債與高收益債的多重資產組合，在未來的環境仍可望有相當的收益潛力與總報酬空間。

美國資產投資策略：股債多重資產，搭配投資級收益策略做輔助

收益成長團隊建議，面對明年正向但波動居高不下的市場，除了透過多重資產參與美國行情外，亦可以搭配投資級+高收益的策略做輔助。

1. 多重資產：除了傳統的股票與債券外，亦建議搭配可轉債做投資。與純股票相比，可轉債是一種非常特別的資產，因為它兼具債券的防禦特性，以及股票的無限上檔潛力。以長期報酬特性而言，可轉債的報酬不亞於股票，但波動度卻遠遠低於股票，這也正是收益成長團隊的投資目標之一：跟漲抗跌，創造不對等的報酬特性。以2020年實際發生的經驗為例，美銀可轉債指數從年初到11月底為止，漲幅高達36.6%，遠高於S&P 500的12.1%(資料來源: Bloomberg, 2020/11/30)，主要即是歸功於可轉債在2-3月跌幅相對小於股票，但隨後反彈幅度又相當驚人所致。
2. 投資級+高收益策略：收益成長團隊認為，放眼全球，美國的高收益債與投資等級債仍是同等級信評水準當中，收益最具吸引力的族群，且企業體質強勁，發債量蓬勃發展，近期到期壓力也低，因此建議相對風險偏好較低的投資人，可以透過投資級債+高收益債的投資組合，降低波動風險，同時獲取收益。

根據投資團隊回測，若採取50%美銀1-10年投資級債指數+30%美銀BB-B高收益債指數+20%美銀美國公債與機構債指數的組合，面對股市下跌的月份當中，股市平均下跌5.19%，但債券組合可以僅下跌0.49%；面對10年期公債下跌的月份當中，公債平均下跌0.82%，但債券組合平均則是上漲0.25%。無論是股市修正期間，或是公債殖利率反彈的期間，這種投資級債+高收益債的投資組合，都能夠發揮一定程度的保護效果，協助投資人在美國復甦之路中站穩腳步。

總結來說，2021年全球景氣處於復甦趨勢，收益成長團隊仍建議投資人以風險性資產為主，透過多重資產組合的方式，以跟漲抗跌的策略參與行情；若對市場相對感到謹慎，亦可以透過投資級+高收益的策略進行搭配以降低風險。