【安聯投信事件評析】市場震盪逢低布局

2021/02/26

簡述

美國股市週四(02月26日)大幅下挫，主要原因可能包括：公債殖利率大幅走高、漲多獲利了結的賣壓，特別是科技股。

事件說明

美國股市週四(02月26日)大幅下挫，主要原因可能包括：

公債殖利率大幅走高。

漲多獲利了結的賣壓，特別是科技股。

道道瓊工業指數下跌 559.85 點，或 1.75%，收 31,402.01 點。標普 500 指數下跌95.20 點，或 2.43%，收 3,830.23 點。那斯達克指數下跌 478.54 點，或 3.52%，收13,119.43 點。費城半導體指數下跌 184.58 點，或 5.80%，收 2,999.16 點。

事件評析

受到通膨預期的影響，近期公債殖利率大幅走高，美國10年期國債殖利率盤中觸及一年高位1.61%，快速突破1.50%關鍵價位。

由於長天期的利率走揚，根據比較利益，股利率較低(形同股票存續期較長)的科技股所受到的衝擊最大，且因為去年迄今，科技股漲幅最大，出現了順勢獲利了結的賣壓。

投資建議：

整體股票盈利率仍高於債券殖利率：低利率環境，市場資金勢必仍將尋求較高息收資產，目前美股乃至於其它主要國家股利率均高於當地對應之公債殖利率。

市場對通膨的憂慮反應過度：數位聯儲會官員周四齊聲表示，無需對美債殖利率上升感到擔憂，因其只是反映經濟樂觀情緒的信號。他們強調聯儲會並沒有因此過早收緊政策的計畫。

經濟持續復甦且疫苗施打速度加快，可望下半年主要國家群體免疫：上周美國首次申領失業救濟人數下降超過預期。耐久財訂單創6個月最大增幅，表明製造業穩步反彈，而根據疫苗施打進度的推測，最快在4~6月間，美國將有超過2億民眾接受至少一劑新冠疫苗注射，可望達到群體免疫門檻。

基金策略：

安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)、安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)

目前基金對存續期依然保持彈性，但對利率型商品看法相對保守，疫苗陸續出台使全球經濟復甦力道維持在正軌，仍偏重信用債如高收益債和新興市場債。

整體投組與風險性資產的 Beta 值偏多，全球貨幣政策持續寬鬆下，紓困方案有望在向市場挹注流動性，將視風險性資產的價格走勢，動態調整風險性資產如信用債的比重，並偏重美元計價債，以期降低波動。

安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)、安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

收益成長策略的表現仍符合預期：在股票下跌的環境中提供相對抗跌的表現。

VIX 指數上升至 29 左右，選擇權部位持續提供權利金收益，近期部位佔股票部位在25-50%區間；在產業方面，主要佈局仍是以 3-5 年具有成長空間的科技/通訊服務/健康醫療為主，這些產業面對疫情的需求降溫也可望比其他產業輕微。

在高收益債部位，我們仍看好高收益債長期投資價值，高收益產業方面，我們佈局主要以低循環性的產業為主，期望降低波動的同時獲取收益。

安聯美國收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

收益成長團隊將繼續維持現有的公債/機構債20%，投資級企業債50%，與高收益債約30%的債券投資黃金比例，且持續在不同的債種中尋找潛在優質升等標的，並藉由對企業體質的嚴謹分析，避開可能遭遇降評的債券。

由於油價在去年第二季來到週期低位，受到基期效應驅動，對通膨的衝擊預估會在今年第二季來到最大，殖利率在之前上行壓力較高，投資人應反向思考，逢低於第二季布局複合債券相關基金，反而可能會有資本利得空間。

安聯中國策略基金／中華新思路基金

中國去年從固定資產投資、工業生產，到零售銷售也逐漸回復，整體經濟復甦趨勢延續到今，2021 觀察重點為消費動能與製造業投資，預期可帶動進一步成長。近期並無出現影響經濟面的重大利空。今年春節消費情況優於預期，而節後的生產、開工狀況不僅優於 2020 年，亦優於 2019 年。股市漲多後修正屬合理現象，行情起伏但中長期向上格局仍在。

中國策略基金專注投資 A 股、著重內需成長動能，基金各產業均有配置，並發掘同產業裡表現較優、體質較佳公司，目前看好基建工程及後周期、國產及內需、新興科技等方向。中華新思路基金維持較高 A 股比重(約 6 成)，其次為台港股，A 股持續聚焦政策受惠與各區域間產業趨勢明確的次產業，搭配台灣、香港產業龍頭或具成長機會的產業。後續都將依市況適時調整。

安聯四季成長組合基金

由於市場近期漲幅較大，難免出現修正壓力，但基本面未出現明顯變化，將持續觀察後續發展。預期今年全球經濟成長為低基期反彈的一年，聯準會點陣圖仍維持2023 年前不升息的預期，貨幣政策寬鬆，加上拜登就任美國總統、葉倫將任美國財長，未來可期待大規模刺激政策，仍有利風險性資產。

疫苗問世有利景氣復甦，加上利率寬鬆環境支持，有利全球股票發展。配置上以成熟市場及全球型基金為主，長期看好以科技股為核心的大型成長股之基本面表現，另外有鑑於疫苗普及有助推動景氣進一步復甦，本基金亦加碼新興亞洲及美國小型股等景氣循環及政策受惠題材。

安聯台股系列基金(台灣科技、台灣大壩、台灣智慧)

整體來看，在資金動能及基本面支撐下，台股行情看法正向，但漲多之後，難免出現健康修正或短期拉回。晶圓代工龍頭對半導體產業前景展望樂觀，封測、IC、記憶體、載板、面板及零組件等供需吃緊，後續觀察終端需求與庫存變化等。

產業布局方面，科技延續成長、傳產不可偏廢。在投資策略上，今年將主動選股能力仍是關鍵。科技類股方面，中長期成長趨勢則持續關注 AI(人工智慧物聯網)、車用電子、雲端伺服器、高速傳輸等，傳產類股如自動化資本支出、電動自行車長期應有表現空間。

安聯 AI 人工智慧基金

本基金對全球經濟發展的基本預期仍是穩健復甦，在經濟復甦及流動性充裕的環境下，股市的成長動能可望持續，因此經濟是否持續回復是影響股市表現最重要的關鍵。由於股市漲多，投資人居高思危、心態將相對謹慎，加上疫情發展及疫苗效果仍有不確定性，近期市場波動容易放大。

目前產業配置多元，在 AI 基礎與 AI 應用配置及 AI 可涉入產業間的布局接近均衡，基金佈局上在 5G、資料中心、遠距工作、數位轉型等，以及經濟復甦題材，如休閒娛樂相關等，均有佈局。藉由同時布局科技相關個股及循環股，以在經濟回復及不確定兩方力道拉扯下掌握多方機會。

安聯主題趨勢基金

由於市場各產業在 2021 年仍可能加速價格輪動，尤以過去強勢的大型科技類股出現漲多修正壓力，但在長線基本面持續反彈復甦下，將觀察疫苗出台對民生消費力道回復的發展 ; 另外拜登政府上任後力推多項潔淨能源和基礎建設相關題材，在未來能源布局超過 2 成以上，主題選擇仍以精選而跨足多方皆受惠的長線趨勢作為主軸。