投資永續未來
2025年永續投資：值得關注的五個主題
過去一年，許多國家舉行選舉，而2025年將會看見這些選舉帶來的影響。針對氣候影響、新法規落實，以及國防支出轉變將是影響未來永續投資的重要課題。
重點摘要
- 破紀錄的高溫和毀滅性的暴風雨讓原本制定明確的氣候計畫變得更加迫切。
- 2025年有多項法規（主要是歐洲法規）生效，將考驗歐洲的轉型決心。
- 根據《巴黎氣候協定》，各國將承諾在未來十年內達成訂定的氣候目標，而落實這些目標將會是一個挑戰。
- 由於各地的衝突不斷，美國可能會改變其政策優先順序，全球國防產業需要重新思考如何用更負責任的方式來籌措資金。
- 全球勞動市場正在發生變化，其中風險與機會同時存在 －我們需要以不同的方式看待現代的勞動力。
1. 從氣候影響到氣候轉型
2024年的夏季是有史以來最熱的夏季，7 月22日全球每日平均氣溫創新高。1 在秋季，颶風米爾頓和波瑞斯風暴打破了颶風強度記錄，這些事件證實了我們去年的預測 — 在 2024年，全球焦點將從原本氣候長期影響轉向短期影響。展望未來，雖然全世界政治分歧持續存在，但我們預計2025年將從「氣候影響」踏入 「氣候轉型」的階段。
雖然看起來簡單，其實相對複雜—「氣候轉型」的概念需要一個協調完善的框架，才能真正有效地引導和激勵所有相關的人或團體，一起共同朝著全球減碳經濟的目標前進。現在很多人還是把重心放在能源轉型上，但其實在氣候轉型中，提升能源效率才是最關鍵的「第一步」。2
如果要在接下來的一年裡制定出清晰又可行的轉型計劃，還需要在幾個方面做出進展，包括情景分析、氣候風險框架，以及金融和法規的設計。另外，也需要釐清一個重要問題：到底誰來出錢支持這樣的轉型？而且要怎麼去實現。
2. 關鍵時刻
明年將會有一波更嚴格的氣候監管框架、指引和監督的措施推出3，這對公司來說會是不小的壓力，尤其是歐盟也正在檢討自己的競爭力。我們認為，這是一個「關鍵時刻」，不管這些加強措施是否造成額外成本，還是能真正推動資金流向氣候轉型，屆時答案將會揭曉。
到2025 年，歐洲的公司將面臨更嚴格的資訊揭露及審查。投資人也持續關注永續發展法規的調整與更新。同時，這也可能伴隨著新的標籤制度標準（在歐洲和英國），包含新的綠色債券標準，潛在轉型計劃指引，以及對 ESG 評級機構進行監管的法律，也在持續發酵。
大部分氣候監管規定主要集中在歐洲，但全球都密切關注。企業和投資人對近年不斷變化的監管制度感到疲憊，而監管機構如果不能促進永續和金融轉型，反而會帶來令人困惑的市場訊號。
3. 氣候主權
未來各國政府在氣候問題上的角色，將會更專注於訂定自己的減碳目標，來符合國內企業期望。根據《巴黎氣候協定》，全球196個國家需要在2025年2月之前，更新其國家自主貢獻 (Nationally Determined Contributions)，其闡述每個國家將如何為全球氣溫目標作出貢獻。然而，美國可能會第二次退出《巴黎氣候協定》，將會對其他國家氣候目標造成什麼影響呢？
雖然《巴黎氣候協定》在2015年取得了一些成果，但目前各國的努力以及資金不足，還無法將氣溫升幅控制在 1.5°C範圍內。明年將進行第二次輪的全球盤點4可能顯示，我們的氣溫升幅會達到1.9-2.1°C，而帶來的氣候風險將較1.5°C大得多。如果各國政府的目標是2°C，那麼企業的1.5°C目標將何去何從？據估計，全球每年需要6.2兆美元的投資以實現淨零碳排5，這對資本市場來說，是一個在碳排結構和標準上創新的機會，主權國家在融資方面可以發揮直接作用。
4. 國防方面
對於國防是「社會必需品」還是「社會公益」，人們的觀點存在分歧。然而，烏俄持續衝突和中東衝突凸顯了如何為國防部門提供資金的重要性，因為許多國家數十年來在國防預算上的投資不足。對歐洲來說，問題尤其嚴重，若美國的新政府重新考慮調整國防方針和優先事項，其風險可能會上升。
國防預算的持續增加，需要由主權國家和投資人共同承擔。投資時應考慮該產業的具體指引十分重要，特別是在被認為是對社會有危害的部分。
我們預期2025 年將出現幾項重要發展：
- 歐盟成員國將履行北約承諾，將國防支出提高至國內生產毛額的 2%。
- 進一步改善歐盟在國防投資項目的合作。
- 在投資組合中，針對不同國防類別的正面或負面影響，將有更一致的監管標準。
- 國防相關產品和服務，以及供應鏈的透明度有望改善。
如果能達成這些目標，各國政府和投資人更容易針對國防部門的資金來源和用途達成共識。然而，如果國防支出的增加同時有其他預算壓力，這可能導致資金從永續目標流出，或者帶來更高的預算赤字風險。
5. 與現代勞動力共處
世界經濟論壇的報告指出，全球勞動力市場正面臨挑戰，不僅因為技術帶來的轉型，還受到經濟和地緣政治混亂，以及環境和社會壓力的影響。6全球勞動市場目前面臨失業率上升和人才短缺兩種截然不同的結果。例如，人工智慧、自動化和其他科技進步引起人們對大規模裁員的憂慮。但同時，光輝國際 (Korn Ferry)估計，至2030 年，全球勞動市場可能會出現超過 8,500萬的人才短缺。7
為了減少對生產力的影響，我們需要對現代勞動力採取更長期、更具策略性的規劃，充分把握其中的機會。像航空和運輸等正在經歷結構性轉型的產業，勞動力中斷成本變得非常昂貴，尤其在歐洲和美國的罷工事件越來愈多。解決這些問題，需要包括技能培訓、促進多元包容性以及增加在地化的供應鏈。像《企業永續發展報告指引》等新法規要求，企業須更透明的揭露社會相關資訊，再加上勞動力中斷成本不斷上升，未來在2025年，勞動力管理議題將更受到各界關注。
1 Copernicus，2024年7月全球每日平均氣溫創新紀錄
2 聯合國歐洲經濟委員會, 能源效率：首要燃料和當前能源危機的長期解決方案，2022年
3德勤，2024年永續續發展監管展望，2024年2月
4聯合國氣候變遷，全球盤點，2024年
5 氣候政策倡議估計，從現在至2030 年，每年需要 6.2 兆美元的氣候融資才能實現淨零碳排，而從現在至 2050 年，每年需要 7.3 兆美元。安理國際律師事務所，氣候政策倡議，How-big-is-the-Net-Zero-financing-gap-2023.pdf，2023年
6世界經濟論壇，Future_of_Jobs_2023.pdf，2023年
7光輝國際 (Korn Ferry)，8.5兆美元的人才短缺，2018年