(安聯投信產品首席陳柏基)  

歐股開年上沖下洗，在經歷人民幣和低油價等外在因素拖累後，21日歐洲央行總裁德拉吉(Mario Draghi)表示三月可能重新評估貨幣政策立場，再次帶動美歐股市應聲反彈。  

今年歐股投資好像霧裡看花，投資人也更加侷促不安，明明就是今年最有噴發潛力的市場，但經過年初震盪洗禮，投資人種種問號和不符投資情境的預測湧上心頭。許多人問我，去年歐股風光後，是否還有上漲空間？歐洲央行真的會量化寬鬆嗎？這些都是大哉問，但追根究底，我發現是一些大家普遍相信的市場和經濟迷思，令投資人踟躕不前。  

在《拆開獲利的糖衣：17個摧毀退休計劃的投資迷思》一書中，提到因為投資人關注的消息和其他人一樣，解讀方式也一樣，結果忽略了其他因素，造成投資人面對壞消息時往往反應過度，買高賣低，最終錯過了反彈機會。  

反應在投資歐股的第一個迷思，是「股市是經濟櫥窗，大盤表現不佳等於經濟不好」。因此大盤下跌時就過度恐慌，但投資人忘了分析今年歐股基本情境：在低成長和低利率的環境下，今年歐股成長動能由原本的本益比調升行情轉由企業獲利帶動，這意味著大盤表現平庸化是常態，但「個股表現勝大盤」，不論從基本面、企業面或評價面看歐股都有上漲機會，只是產業內公司表現差異擴大，這波上漲將由符合結構性成長的好公司所帶動。  

第二個多數投資人提到的迷思，則是「歐洲小型股很衝，大型股卻漲不動。」這真是對大型股的大誤會。一般投資人認知的大型股不是指數的成分股，就是容易受景氣波動影響的循環性成長企業，在沒有強勁景氣氛圍支撐時表現相對平庸。  

但若是歐洲的結構性成長大型股，卻是具有與小型股媲美的成長爆發力，因為這些歐洲公司擁有得天獨厚的優勢，不論是歷史遺產、技術門檻或是產業競爭力，不會輕易受到景氣循環的影響，建立已久的品牌地位更難以被其他成熟國家的公司所取代。  

像是大家常聽過的清潔用品碧蓮、喉糖舒立效都是來自同一家歐洲的全球健康與衛生消費品龍頭企業。這類結構性成長大型股，不大受景氣影響能持續成長，因此能夠擺脫大盤的溫吞，展現爆發力。  

最後是投資策略的迷思，一般投資人認為集中持股的投資策略，容易造成投資績效的「暴起暴落」，是錯誤的刻板印象，因為股價漲跌，主要原因之一還是來自公司本身品質優劣。 

集中持股的策略，關鍵在選股。若是挑錯股票，結果股票不具成長性，或是以小型股為主，確實有可能造成績效的暴起暴落。但若是投資大型結構性成長概念股，並懂得挑好股，回顧過去歷史經驗，其實這類公司反而有「追漲抗跌」效果，市場上漲時因其質優漲得更多，市場下跌時因擁有較好的現金流、體質結構反而抗震。  

《拆開獲利的糖衣》一書中的投資迷思，指的是那些看似「眾所皆知」的一般常識，其實是眾人相信的錯誤事實，結果造成市場的羊群效應。而主動投資者最大的價值之一，就在於質疑並破除這些習以為常的迷思，回歸本身選股能耐，如此不僅減少誤判市場的機會，也才能在眾人恐慌時揀選到真正具投資價值的鑽石公司。