(安聯目標多元入息基金(基金之配息來源可能為本金)預定經理人許家豪)  

Late cycle到來，全球經濟呈現緩成長，倚重強力政策拉抬支撐，但也因為政策面的干擾，市場因而出現高波動、低收益的新現象；這就是所謂的「Late cycle」。  

在經濟面，全球經濟依舊踩著「緩成長」的步調往前走；其中，美國這一輪復甦的經濟力道雖然放緩，但強力政策拉抬下，弱中透堅，從投資金額和家庭財富的變化上都可以嗅出美國的經濟仍在緩步向上。  

雖然美國這次經濟擴張已達80個月，超過以往平均的62個月，景氣步入擴張晚期，成長率和就業率增長也將漸趨緩，不過整體來看，其基本面仍算是相對平穩；歐日在寬鬆政策支撐下，經濟亦受到一定支撐，但後續需要持續關注其擴張續航力道；至於中國與部分新興市場的經濟有觸底跡象，步履蹣跚但曙光漸露。  

在政策面，從3月以來歐洲和日本央行相繼擴大貨幣寬鬆政策空間的舉動來看，可以明顯看到，強政策強渡關山，支撐經濟的意圖強烈，但隨之而來的是，負利率進逼，全球出現資產荒。  

接下來，聯準會今年升息預料僅一次至兩次，歐日中均將持續擴大寬鬆；負利率及連帶的匯率戰也將帶來市場波動。新興市場復甦步履蹣跚但正在觸底、曙光漸露。聯準會今年升息預料僅一次至兩次，歐日中均將持續擴大寬鬆，不過負利率及連帶的匯率戰將帶來市場波動性。  

所以，在全球經濟緩成長、新興國家體質結構大調整，加上強力政策的護航，有基本面支撐的高評價資產漸受市場資金的青睞；但另一方面，隨著各國貨幣政策走向差異化，全球資金跨區快速流動，股匯債市也因而出現大幅度的波動和震盪。  

另外，投資收益率也因為伴隨負利率時代來臨，收益隨之下滑，投資人必須另覓收益來源。  

有鑑於此，面對Late cycle「緩成長、強政策、高波動、低收益」的四大症狀相繼出現，第二季投資人的投資積木究竟該怎麼堆比較好?  

首先，一定要瞄準有基本面支撐的入息資產，如公債、高股息、多元資產、美元資產，因應負利率的到來，解決當前所面臨的資產荒問題；其次，策略上則是宜採多元布局的方式，多方掌握潛在收益的投資機會，攻守自如；再者為因應市場的高波動症狀，亦可在投資組合中動態增加多元債券及美元資產，強化下檔保護力。  

展望未來，經歷年初油價重挫、人民幣貶值、全球股債皆墨，市場信心已隨著利空訊息消弭逐步回升，風險胃納度也隨之提升，推升風險性資產走揚。  

有鑑於全球經濟緩步復甦，加上低利率環境，估計目前主要國家央行仍將會以積極政策刺激經濟成長，但市場波動也將隨之拉大，故投資上應避免只投單一或特定資產，改以瞄準目標多元入息資產，多元布局，如此才能適度分散風險，並且拓展廣納收益率良好、體質佳的高息資產，豐富收益來源的投資機會，以解決收益率下滑的問題。