安聯中國策略基金、安聯中華新思路基金

今年中國面臨貿易爭端、經濟放緩疑慮，但在貨幣及財政政策利多加持下，股市震盪向上。今年上半年，中國上證、香港恆生及台灣加權指數上漲約20%、12%及10%。

安聯中國策略基金及安聯中華新思路基金表現更搶眼，同時也超越許多同類型基金。基金操盤勝出的秘訣為何？選股邏輯為何？面對後市，投資團隊怎麼觀察？如何尋找波動中的投資機會點？

Q：對中國總體經濟未來看法？

整體而言，中國目前依然維持很高的成長率，今年上半年GDP約增長6.3%，不過，對未來成長持相對保守態度，因為中國是個非常大的經濟體，有一些結構性的問題，但同時中國股市產業結構變化，現在投資範圍更多元，很多產業及標的仍具有成長機會。

Q：展望下半年，對A股大盤指數的預期？

中國股市受國際因素、政策影響，表現一直很波動，預期接下來大盤指數可能將持續波折、上下震盪，但選股可以創造機會。就中美貿易爭端來說，預期未來一年雖未必有解，但美國總統川普在選舉壓力下，將有所節制。

國際資金仍持續流入中國A股，包括歐美壽險等機構法人、也有來自亞洲的資金，一方面是受到MSCI逐步納入A股效應，另方面是中國投資機會存在，機構法人在投資紀律下，去年下半年A股下跌時仍持續買入。

然目前外資占比僅2%，A股仍由散戶主導，並不時出現抱團追捧某些族群現象，使市場很容易因過度反應而暴漲暴跌，因此，追隨大盤，不如選擇有品質的個股，更能沉著掌握中長期潛力機會。

Q：投資團隊選股的投資邏輯為何？

基金採取由下而上選股，透過深度調查評估及腳踏實地草根研究，找到好標的。

投資團隊選股主要考慮三大面向：「成長」、「品質」、「評價」。以目前A股環境來看，其中首重「品質」，一個優質好公司應該要擁有穩定的獲利，獲利成長的波動幅度不應該太大，這類型公司即使EPS變動不大，卻能夠獲得投資人重新評價，帶來PE的變化，推升股價，公司也要有透明度與可信度，股價漲跌可以追蹤到背後原因，而非僅有題材，經營管理階層有疑慮的也應該避開。

Q：若選到表現不如預期標的，投資團隊如何判斷是否賣出？

一般來說，以下幾種狀況，投資團隊會選擇賣出持股、降低風險：(1)品質不佳標的，例如公司原先預估很高獲利，但實際公布數字落差極大。(2)趨勢不對標的，較可能發生在科技類股上。(3)政策影響標的，例如去年中國政府進行醫保改革，要求藥廠大幅砍價，由於降價幅度極大，勢必對相關廠商造成影響，基金即減持相關標的，以減緩衝擊。

Q：安聯中國策略基金如何決定產業配置比重？

中國策略基金目前9成以上投資於A股，考慮到A股市場輪動快速、不易掌握，因此，基金不追產業動能，而是以產業均衡為主，各個產業均有佈局，並找出同產業裡相對優秀突出的公司，追求超額報酬潛力。