安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

Q：收益成長策略的特別之處？為什麼只有收益成長團隊能做到？

A：與一般多重資產型基金會針對股票與債券區分團隊不同，收益成長策略是由一個整合性的團隊進行研究分析，也因為如此，在選股選債方面並不是傳統的「我要配置什麼資產」，而是針對每一間看好的公司，針對其營運周期循環，從股票、可轉債或高收益債中選擇最適合的投資工具。正因為如此，對於收益成長團隊與策略而言，針對每間公司的基本面研究是非常重要的基本功。

除此之外，收益成長團隊核心的4名成員自2000年以來持續合作至今，經歷過數次市場波動與循環，面對未來市場動盪，也能共同回顧過去經驗來面對。

Q：為何股市能在經濟數據不佳的背景下快速反彈？

A：收益成長團隊認為有幾個原因：

- 原先市場擔心今年內可能都不會防疫解封，但實際解封比預期發生的早

- 股市反彈建立在對市場基本面展望的改變，而市場對於未來預期轉樂觀

- 經濟零售數據看似不佳，但網路通路銷售反而更加強勁

- 部分產業與公司在疫情環境下反而逆勢走強，例如遠端連線服務等

整體來說，由於金融市場看的是未來，目前市場多半已反映今年不佳的情況，反而是在留意下半年或明年是否會有優於預期的狀況發生，因此當前景轉佳時，股市自然會快速反彈。

Q：美國經濟是否能持續回溫？

A：收益成長團隊認為，從幾個面向來看，美國經濟仍十分有回溫的空間。首先是大企業仍然在賺錢，只是賺錢的型態受疫情影響而有所改變，從實體轉向虛擬，而營運穩健的大企業也較有調整營業型態的本錢。

此外，聯準會大力推動貨幣政策，充分解決了市場恐慌與流動性問題，加上近期防疫解封比預期的早，先前企業砍職缺可能會需要提早回補，也有機會帶動經濟回升。

Q：疫情影響經濟，是否會讓企業違約率走升，影響高收益與可轉債表現？

A：收益成長團隊認為，違約率的長期上升分成三個階段：1. 流動性不佳、2. 籌資應用不佳(發債籌來的錢運用在無效的企劃上)，以及3. 終端需求不佳。檢視這三個層面：

- 流動性：在聯準會大力QE與貸款政策下，流動性明顯無虞

- 籌資應用：目前企業對於今明兩年的資本支出偏保守，暫無疑慮

- 終端需求：隨著防疫解封，許多需求指標有所回升

從以上三個指標可發現，違約率暫時沒有大幅上升的風險。除此之外，聯準會也做了一個前所未有的政策－購買企業債，對於這些企業來說，即使企業獲利不佳，但只要流動性與資產負債表仍穩健，違約率就不至於大幅飆升。

另外，違約率本身並非市場的領先指標，而是落後指標。根據過去經驗，違約率上升時，往往市場已經過了最低點，因此後續就算違約率有所走升，也未必會直接對相關資產產生影響。