市場回顧

全球股市在 6 月份溫和上漲。對經濟復甦將保持強勁的樂觀情緒最初推動股市走高，但當美國聯準會表示可能比預期更早升息時，股市回吐部分漲幅。 聯準會的政策轉變引發了通貨再膨脹交易趨勢的逆轉，成長股的表現優於價值股。科技股回暖，原物料、工業等循環性股回落。 隨著油價回升至 2019 年春季的水平，能源股也有穩健表現，但隨著債券收益率走低，金融股下跌。

資訊科技及相關股票表現勝出大盤，且次產業均走揚。軟體股的營收及獲利展望顯示去年強健的基本面可望持續，也顯示廣泛的企業數位化趨勢。 半導體因其具循環性特質最初面臨逆風，但隨美國通過基礎設施支出計劃的樂觀情緒而轉強。由於投資者對監管和經營環境感到樂觀，大型科技股的表現優於大盤。

基金績效回顧

隨成長/科技股重回強勢，近期基金績效表現有所轉強： (1) 與同類型基金相比，今年以來因亞洲股市在今年表現較美國強勁，亞洲股市為主的同類型基金因而受惠；但近三個月以美國為主的基金表現轉強；(2) 與基金參考指標相比，近期在成長及科技股轉強下，因本基金重視創新能力的選股哲學則因更偏向成長及科技，表現勝出參考指標。

基金持有的電視串流平台廠商及生技公司是主要正貢獻來源。電視串流產平台業趨勢顯示廣告展望正向及併購臆測帶動股價走揚，由於該公司在去年第二季開始成長強勁，接下來可能在基期影響下而有較多雜音，然而，我們相信該公司將會是影音串流強大的長期趨勢以及越來越多的廣告商支持下的重要受益者。另一帶來主要正貢獻的生技廠商則在多份報告顯示其產品對抗變種病毒仍有良好成效、以及其獲得額外訂單的支持下而有所表現。

基金主要負貢獻來自原物料公司，主要受到銅價在5月觸及高點後因美元走強及投資人冷靜調整對經濟解封的過熱期待之影響。我們對該公司的展望仍強健，因該公司已採用資料科學和人工智慧來提高各種勘探和採礦業務的效率，可望使公司能夠推動收入增長，並為股東帶來更強勁的回報。此外，基金持有的一工業公司也是主要負貢獻者，該公司飛機引擎業務展望受到部分地區新冠肺炎疫情升溫並恢復旅遊限制影響；但因該公司增加債務償還計畫，在積極改善資產負債表及總體經濟復甦環境下，我們認為該公司在風險回報上仍具吸引力。

展望及策略

隨疫苗加速施打，許多國家可能在2021 年底至 2022 年底前回復正長軌道。這些因素促進了市場加速轉進在疫情前表現已落後數年的價值股；而不知是巧合還是因果，殖利率走升更助長了此輪動。市場已逐漸傾向認為復甦初期的通膨是短暫現象，而央行也將隨著經濟復甦狀狀況調整貨幣政策。由於復甦初期總體因素多會對市場產生重大影響，我們推測短期內總體因素仍將是市場的主要驅動因子之一。在此環境下，我們的目標之一是藉由布局對景氣循環較為敏感且正在推動令人信服的長期轉型的企業，以平衡基金本身偏向成長型公司的導向，我們也發現有越來越多公司開始採用創新文化並利用AI來顛覆產業現狀。我們的策略從成立初始就預見此發展，因此投資組合的構建包含了傳統科技領域之外的創新公司。 與此同時，我們對科技領域的機會持續感到興奮，因為許多公司不只快速增長、獲利能力也相當強勁。我們認為5G將加速AI基礎建設的布局，將支撐相關半導體需求，且半導體供需失衡的狀況可能會持續；在AI應用領域，將有越來越多軟體或服務將內建AI；我們預期將有更多企業採用AI，帶動數位轉型，並擴大AI可涉入領域之機會。

總體而言，我們相信人工智慧帶來的複合效應將創造長期的股東價值，並相信在持續出現顛覆和變化的環境中，選股是掌握此機遇的重要關鍵。

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