安聯亞洲總回報基金(基金之配息來源可能為本金)

市場回顧

• 整體亞洲股市9月走跌。中國進一步的監管打擊和經濟活動放緩的跡象打擊投資信心，通膨壓力加劇，官方採購經理人指數、零售銷售和工業生產等一系列經濟數據 不如預期，以及擔憂恆大可能對地產和銀行業產生連鎖反應，也讓投資人感到不安。

• 香港受房地產和澳門博奕股影響，以科技股為主的韓國和台灣則受到美債殖利率走高拖累。

• 印度及東協國家因疫苗接種加速，經濟可望改善，股市相對表現較佳。

基金操作

• 基金第三季表現偏弱，但主因為中國股市大幅震盪帶來負面影響，但近期中國選股表現逐步恢復。

• 就個股來看，基金最大正貢獻者是在中國居於領先地位的眼科醫院集團。先前由於市場對中國集中採購和潛在定價壓力的擔憂，使該公司和其他醫療保健產業同步走弱，但近期股價因公司財測對前景樂觀而回升。

• 韓國的社交媒體平台/電商/遊戲龍頭公司是基金最大的負貢獻來源。隨著監管機構展開不公平行為的調查，股價下跌，基金減少了一些部位，但考量該公司獨特的商業模式，仍持有部分持股。

• 基金在台灣、印尼及香港相對(參考指標指數)加碼，對韓國及印度則相對減碼。產業則相對加碼通訊服務及能源，但相對減碼非必需消費及工業。

展望與策略

• 展望未來，我們的基本預期是中國的政策將對市場較為友善，可望有貨幣政策的放鬆和一些針對性的財政支出，緩和經濟動能放緩的壓力，應有利於支撐中國及周邊國家股市。在亞洲其他區域，隨著疫苗接種率提高和感染率下降，應會看到更廣泛的經濟復甦。

• 關於中國恆大事件，我們不認為會出現廣泛的系統性風險。長期以來，中國的房地產行業一直被視為金融風險的來源，近期的情況顯示官方向其他房地產公司發出強烈信號，要求須控制槓桿。我們預期恆大將有序重組，國有金融機構將於必要時介入。

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