市場回顧

全球股市在 10 月份強勁反彈。企業財報帶來的樂觀情緒支撐市場，使市場淡忘對全球央行可能加速升息的擔憂。供應鏈瓶頸及能源價格高漲持續對通膨及製造業帶來壓力，服務業儘管有勞動力短缺問題但整體表現較製造業佳。在油價來到7年新高的支撐下，能源產業整體表現強勁。

資訊科技相關股票表現優於大盤，主要受到軟體帶動，因軟體股企業獲利及展望均強健，且較不受供應鏈瓶頸影響；半導體相關族群則在供應鏈出現部分緩解訊號下走強；網路相關族群則因監管壓力及蘋果作業系統新的反追蹤措施影響而表現錯綜；支付及電商族群則因高基期、供應鏈及勞動力問題表現相對落後。

基金績效回顧

基金近期績效： (1) 與同類型基金相比，今年以來以投資台股為主的同類型基金表現相對強勁，以全球股為主的基金則多相對落後；(2) 與基金參考指標相比，由於近6個月大型股表現遠優於小型股(如大型股的羅素1000成長指數近6個月總報酬為14.78%，遠優於中小型股的羅素2000成長指數之0.25%)、超大型科技股優於整體大盤(如蘋果漲幅近6個月漲幅約14%、S&P 500 約10%)，也帶動參考指標走勢。由於基金的選股偏向尋找未來的AI受惠標的，因此在超大型科技股的配置較低，加上新科技/技術相關概念標的近期表現相對震盪，更有高基期壓力，也使基金績效落後參考指標。

基金持有的一社交媒體平台為主要負貢獻者，由於市場對該標的之期待在亮眼的第二季財報後拉高，因此隨第三季財報未能滿足市場高標、第四季展望在蘋果公司相關的廣告追蹤政策變更及供應鏈瓶頸可能影響企業短期廣告支出而相對保守下，股價有較大修正。我們認為該平台近期的逆風為短期自然現象、基本面未有結構性變化，我們對該平台在使用者體驗及廣告的創新投入以及獲取用戶的能力所帶來的長期投資機會仍具信心。另一主要負貢獻是一抗體發現平台，該平台以AI為免疫系統資料庫核心，可協助藥物開發。隨新冠肺炎口服藥的臨床實驗結果公布，市場認為該口服藥將與此平台目前授權之抗體療法競爭，股價因而修正。我們認為該平台目前有數十個處於不同發展階段的項目，其中一些項目可能成為未來的重要推動力，因此對該平台仍持正面看法。

本月主要正貢獻者之一為電動車製造商，因其第三季財報顯示獲利在定價及效率支撐下持續改善，且獲得大筆訂單，我們認為在強勁需求及供應逐步趕上下有助保持業績。另一主要正貢獻來源為一氫能源廠商，因該公司透過投資一新創公司進軍航空市場，我們認為該公司在氫燃料電池市場和可擴展技術解決方案將帶來長期獲利成長機會。

展望及策略

儘管面對供應鏈、勞動力及生產成本壓力，企業多數展現了管理成本的能力，然而相關壓力的變化也顯示通貨膨脹可能再持續一段時間而影響企業未來獲利。不過我們認為除非疫情再度大幅惡化，否則供應鏈壓力將獲得解決。在貨幣政策上雖聯準會開始縮減量化寬鬆，但因需求強勁、企業庫存仍低、職缺數持續偏高，預期經濟將維持擴張步調。由於市場將持續評估經濟及政策變化，波動度可能因而在區間變化。整體而言我們認為供應鏈在2022年可望改善，將幫助企業獲利溫和上調，而因經濟成長及通膨均溫和也可望幫助許多核心配置表現。我們持續藉由找出以維持長期獲利能力為目標而進行必要AI投資的企業、以及積極採用AI以取得顛覆性成長的企業來進行投資組合的平衡建構，而這也有助投資組合同時保有來自AI的周期性成長機會及循環性機會。長期來看，我們相信AI創新周期帶來的複合效果將幫助相關企業達成高於平均的成長。 在AI基礎領域，我們認為5G將加速AI基礎建設的布局、支撐相關半導體需求；在AI應用領域，將有越來越多軟體或服務內建AI，帶來AI應用領域機會；AI可涉入領域則在企業加速採用AI、帶動數位轉型的趨勢下獲得支撐。

總體而言，我們相信目前我們仍處在AI帶來的顛覆式創新周期的早期階段，AI帶來的複合效應將創造長期的股東價值，而在持續出現顛覆和變化的環境中，選股是掌握此機遇的重要關鍵。

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