安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

Q：面對現在的市場環境，收益成長策略有哪些優勢？

• 現在的市場環境即是充滿不確定性：通膨、聯準會政策、疫情、戰爭、油價、供應鏈。我們固然無法預測未來，但是可以降低下檔風險、掌握上檔空間，在長期投資下自然輸少贏多。

• 目前收益成長策略當中的可轉債與非投資級債都跌到相當具吸引力的水準，企業槓桿倍率低、利息保障倍數高，顯示體質強勁，後續的下檔風險也相對有限。

• 部分非投資級債價格已跌到85-90元，不僅殖利率來到7.5%，在不違約的情況下，到期償還本金100元也有價差可期。

• 總結來看，今年以來收益成長策略雖然有經過一波修正，但債券部分可望更加抗跌，且策略性質仍能掌握後勢的反彈契機。

Q：投資團隊面對近期市場觀察到哪些風險？哪些機會？

• 通膨仍是最大的風險，且風險並不僅止於造成市場下跌，也可能因為通膨緩和而造成市場大幅反彈。因此房市、就業數據等，都是投資團隊密切觀察的通膨指標。

• 在機會方面，5月下旬的修正當中，投資團隊觀察到非投資級債與可轉債因為短暫賣壓而出現非常具有吸引力的價格。

• 雖然投資團隊無法預測底部在何時，但因為震盪所出現的錯殺價格，都是投資團隊會隨時留意並捕捉的投資契機。

Q：成長股今年以來表現偏弱，是否考慮增持價值股？

• 投資團隊在股票方面，其實並非侷限於成長股，亦非針對股票有嚴格的成長/價值風格分類，主要仍是以投資「獲利能見度與穩定度高，且長期可望持續優於預期」的公司，而這樣的篩選標準，投資團隊比較容易在偏成長風格的股票當中找到。

• 話雖如此，投資團隊近期比較增持的標的是集中在成長型公司所發行的可轉債。在5月的震盪當中，部分成長型公司的可轉債殖利率來到了6-7%，考量違約風險相對有限，後勢反彈動能又相當明顯，可說是非常適合收益成長策略的標的。

• 這也充分體現收益成長策略的優勢：「看到好公司不一定要買股票，我們可以透過更跟漲抗跌的工具來投資」

Q：可轉債在下半年是否有機會再次展現跟漲抗跌的態勢？

• 可轉債今年以來相對於S&P 500的跌幅仍相當明顯，主要是因為可轉債所對應的股票與S&P 500分佈不同，成長股的成分明顯較高，若以「可轉債」－「可轉債對應股票」進行比較，其實可轉債跌幅仍為對應股票的5-6成，抗跌性質仍在。

• 在這波下跌之後，多數可轉債的價格下跌至接近債券底價的水準，性質也會跟純債券越來越像，在違約風險偏低的前提下，投資團隊認為可轉債要持續跌破債券底價的機會相當有限。

• 換句話說，經過年初的修正，可轉債的抗跌性質已明顯強化，我們對相關企業的展望，無論是企業體質、償債能力或是獲利預期都相當樂觀，待利空出盡，可轉債即可展現較強的跟漲態勢，帶動收益成長策略表現。

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