安聯台灣大壩、台灣科技、台灣智慧基金

Q1. 近期台股持續震盪的主要原因為何？

面臨獲利下修風險，股價先行調整

近期震盪主因為庫存調整帶來獲利下修風險。由於庫存調整逐漸從電子下游擴散至上游、從智慧型手機及個人電腦擴散至雲端伺服器，預期有的晶圓代工廠下半年產能利用率將鬆動、不再滿載，長短料問題緩解也帶來一些連帶效應。

在不確定下，IC、晶圓代工、矽晶圓等等各子產業出現股價輪流調整，先行反應下半年獲利下修風險。

就獲利面來看，預期2022年下半年下修循環將展開，6-8月獲利修正將較為嚴峻，估計第三季台股企業獲利年成長率將下滑至低個位數。去庫存及長短料緩解帶來跌價壓力，通膨引發成本壓力升高，都有待時間消化。

不過，股價已領先基本面修正，市場最大波動應已告一段落。後續觀察庫存輪流調整後，基本面供需是否逐漸恢復平衡，另外，有些族群較早開始庫存調整、股價先前疲弱，但獲利實際下修時反而跌幅不大，或有交易機會可留意。

【台股企業獲利成長率預估】

Q2. 後續看好產業？科技與傳產看法？

偏好長期展望能見度高標的，後續擇機加碼

安聯台股團隊持續看好ASIC/IP、車用電子、高速傳輸、ABF載板、雲端伺服器等族群，長期展望能見度高，最具有投資機會。

這些族群過去一段時間雖都出現股價修正，但基本面其實沒有太大變化，獲利未見下修，但在投資情緒及籌碼影響下，評價面(P/E)遭到下修而走跌。

IP(矽智財)/ASIC(客製化晶片)較不受到循環週期影響，ASIC來自企業需求或政府專案，IP廠商權利金持續增長，2023年獲利成長能見度高。高速傳輸相關族群近期雖評價出現較大修正，但在下半年應用提升下將持續成長。

ABF載板因新產能開出而出現負面訊息，但下半年仍是需求強勁，供需缺口未縮窄。雲端伺服器近期雜音較多，包括傳出客戶資本支出下修、新伺服器平台推出可能延後等，由於目前處於庫存修正階段，前景仍不明確，市場會不斷猜測下一個調整的產業，因此，即使是結構和供需最強的族群依然會面臨質疑的聲音，進而使股價下跌，但考慮到長期能見度和商業模式，伺服器相關族群仍具相對優勢。

不過，各產業股價輪流整理下，也有助於股市加速落底，後市或可正面看待。

傳產部分，去年受到匯率影響獲利族群，今年則受惠匯率而挹注獲利，包括紡織製鞋、電動自行車等，且先前股價已修正，也帶來一些短期交易機會。至於金融，看法相對保守，除了防疫保單問題，壽險業投資可實現收益也會不如去年。

Q3. 基金目前持股水位？調整方向？

短線對盤勢較謹慎，持續觀察產業脈動、動態調整

安聯台股基金先前已拉高現金，目前持股水位約75%-80%。投資大方向偏重科技股、特別是半導體供應鏈，僅小幅配置傳產。持股仍以今明年都具有明確成長動能的公司為主軸，包括IP/ASIC、車用電子、高速傳輸、ABF載板、雲端伺服器等。

過去一段時間的調整主要為減持股降波動，考慮前景較不明確，投資偏重一、二線廠，例如ABF載板目前只持有前兩大公司，整體持有比例也由過去高檔的2成下調，但ABF載板評價已降至偏低水準，應相對穩健。IP/ASIC先前也小幅略降持股，其成長性雖然無虞，但評價較高遭到下修，最大修正應已告一段落。

短線對盤勢較為謹慎，將持續觀察產業脈動，動態調整投資組合。後續可能提高持股至80-85%，標的仍以看好的方向為主。安聯台股團隊仍持續著重深入產業及基本面研究分析，發掘值得把握的成長性趨勢，創造中長線報酬機會。

安聯證券投資信託股份有限公司 | 地址：台北市104016中山北路2段42號8樓 | 客服專線：(02)8770-9828

【安聯投信 獨立經營管理】本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。