沙烏地阿拉伯與俄羅斯等主要產油國，針對不再增加石油生產量達成共識，油價止跌與投資氣氛好轉下，帶動風險性債券反彈。根據美銀美林引述EPFR截至2月17日當周資料顯示，高收益債由前周淨流出10.7億美元，轉為淨流入4.9億美元；投資級債則由正轉負，上周淨流出8.2億美元；新興市場債雖然持續流出，但金額已縮小至6億美元(見表)。  

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)經理人許家豪表示，金融市場動盪以及美國聯準會可能延遲升息的鴿派態度，帶動主要大型券商下調對公債殖利率預測，過去一周美國十年期公債殖利率下滑至1.74%。反觀歐洲央行會議紀要，會議首見決策者認為近三年通膨無法達標的情況下，應限期讓通膨超過目標，顯示歐洲央行將尋求更積極加強刺激力道的政策，因此過去一周德國十年期公債殖利率上升至0.22%。  

許家豪表示，根據美銀美林指出，在資金擔憂市場波動與美國可能陷入衰退的疑慮下，投資等級債利差今年來顯著擴張，主要是長天期美國公債殖利率明顯回落所致，導致利率風險較敏感的投資級債投資人，在此時的態度偏向觀望，因此近期修正是買方力道不濟造成，而非投資級債遭大舉拋售的結果。  

隨著主要產油國達成凍結產能協議，油價初步出現止跌訊號，帶動市場投資氣氛好轉。許家豪表示，能源高收益債出現逾5%的彈幅，其他多數產業也呈現上揚。雖然高收益債今年違約率可能受到能源與礦業產業的影響，違約將會攀升，但由於美國景氣仍會在緩步復甦的軌道上，不致陷入衰退，違約外溢其他產業的狀況有限。就評價而言，B級與C級高收益債在違約率調整後的收益較佳，但因考量利率上升與市場對低評級券種的信心不足，因此仍以品質與評等較佳的券種為優先。  

至於今年已連續六周流出的新興市場債，許家豪表示，市場信心逐步回溫，資金流出新興市場債的情形也逐步減緩。印尼央行上周四如預期降息1碼，由於通膨逐漸受到控制，貨幣政策可望維持相對寬鬆，有利債市後續表現。反觀巴西，上周公布2015成長率為2003年以來最差，標準普爾也進一步下調巴西債信評等至BB級，並維持負面展望。但市場反應溫和，主要是巴西所面臨的政治與經濟挑戰，降評預期已部分反應在公債殖利率，接下來可觀察通膨改善與政局發展的情形。  

綜合觀之，許家豪表示，由於美國聯準會升息預期下降，短線利率風險降低，加上市場大幅修正後，信用券種的投資價值浮現，建議透過複合債組合基金，廣納各式券種並可靈活彈性調整配置，是掌握券種快速輪動且提供較佳下檔保護的方式。

債券基金資金流向

資料來源：Bloomberg，2016/2/17；單位：億美元